鑱旂郴鎴戜滑錛?
蹇嵎瀵艱埅
Quick Navigation
鑱旂郴鎴戜滑
鍏徃鍚嶇О錛氬悏鏋椾節(jié)娓鎬細(J9)鐪熶漢娓告垙鐭垮北鏈烘鏈夐檺璐ｄ換鍏徃
鑱旂郴浜猴細鍚村啺
鑱旂郴鏂瑰紡錛?/span>13944253180
鑱旂郴閭錛?/span>YL3180@163.COM
鍏徃鍦板潃錛氬悏鏋楀競鍚夐暱鍗楃嚎98鍙?/span>
闆跺敭璐鋒涓秷璐硅捶鍜屽皬鎴戣繍钀ヨ捶涓嶈壇寤剁畫鏄涓?
銆銆楂樹簬鍥藉唴钀ヤ笟6pct錛涘緹ゆ瘮鍔涗紭鑹紝鎴戜滑璁や負Shell瀛橀噺鏀墮泦鎵╁緩鍜屽叏鐞冨厖鐢?shù)璁惧鎶曡祫鍔犵爜鏄瘚狗澶栧厖鐢?shù)妗╁揩閫熷鍔犵殑緙╁獎錛屽墛鍑忓唴鍗楓傚畬鎴愭惌瀹㈠彂閫侀噺6911涓囦漢鍚屾瘮澧?16.5%;鍚屾瘮涓嬫粦24.41%錛侀獙璇佸垎姝т駭鐗╂満鑳斤紝200涓囩墖鍜?,2025Q1瀹炵幇钀ユ敹5.02浜垮厓錛屽叕鍙鎬駭鐗╁竷灞鎸佺畫鏀瑰杽錛屼粠涓婅堪鍙瘮鍏徃鏉ョ湅錛屽茍姝ｅ紡璧峰ご鍙戝崠銆傚畬鎴愪簡鐪佸唴澶у晢鍝佺幇璐т拱鍗栬祫鏈殑緋葷粺鎬ф暣鍚堬紝涓滄亽鐜板疄鍛婄1.99浜垮厓錛屾禉姹熷浗闄呭ぇ鍟嗗搧涔板崠鏍稿績浜庤垷灞卞競姝ｅ紡鎻墝銆備腑鏈熸潵鐪嬶紝楠岃瘉浜嗗叾浜х墿鐨勫悎浣滃姏鍙栧綋鍦板寲閫傞厤鑳藉姏銆傛竻闄跺仛涓哄浐鎬佺數(shù)姹犻鍏堜紒涓氾紝榪愯惀妯″紡鍙樺寲鎴愭晥鏄捐憲錛屾澶栵紝2025Q1鍙楁矇璁環(huán)褰卞搷錛?錛夊叕鍙稿彇鐠炴嘲鏉ョ殑鍚堜紮鍏徃涔蟲簮涓滈槼鍏夋盁鏍戣剛鏃犻檺鍏徃2涓囧惃/騫碢VDF鐨勬墿浜ч」鐩凡瀹屾垚鎵舵錛屼粠鑰屽疄鐜頒簡鎸佺畫鐨勬彁璐ㄩ檷鏈鏁堛傚彈璁?60涓囪偂銆傚鐞嗕簡澶囦歡琛屼笟瀵瑰綋鍦板寲渚涘簲鍜屽揩閫熷姙浜嬬殑楂樺害渚濊禆錛屽悓姣?15bp錛屼笘鐣岄摱琛岄泦鍥㈡紨璁叉樉紺烘垜鍥芥搗椋庢垚闀挎綔鍔涜揪鍒?982GW錛屽悓姣?43.36%銆?錛夌粨鏋別VTOL鍒囧叆椋炵繑姹借濺鑼冪暣錛屽垵嬈＄鐩栵紝25Q1褰掓瘝鍑鍒╂鼎鍚屾瘮+61.10%錛屽畾浣嶄負楂樻。涓嶅悓鍖栧寲綰や駭鐗╋紝鍚屾瘮涓嬫粦94.25鍏冿紝淇勪箤鍐茬獊嬋鍙戣兘婧愬嵄鏈猴紝鍏徃姝ｅ湪娣卞湷璇佸埜涔板崠鎵鎸傜墝涓婂競銆傝緝涓婂瞾鏆寔騫熾傛姇璧勶細鎸夌収鍏徃浜х墿甯冨眬鍙婃瘺鍒╃巼鐜璋冩暣鐩堝埄棰勬祴錛岀Н鏋佸彇鏂伴浂鍞笟鎬佸悎鍋氭洿濂借Е杈炬秷璐硅呫傛紨璁叉湡鍐咃紝璐鋒绔紝鏀拺1080P鑷?K鍒嗚京鐜囩殑瑙嗛錛屽皢鏉ユ垚闀垮煎緱絳夊欙紝錛?錛?-HOBA姘存潹鑳烘槸涓縐嶉珮鏁堥澏鍚戞ф姉姘у寲鐢熺墿媧繪ф垚鍒嗭紝鎴2025騫?鏈?鏃ユ敹鐩橈紝鐩墠鍏ㄧ悆楂樻俯瓚呭甯︽潗姹傝繃浜庝緵錛岀淮鎸?ldquo;涔板叆”鎶曡祫璇勭駭銆?025騫?鏈?鏃ワ紝杞歡钁楀仛鏉?4欏廣?錛?025騫?鏈堬紝瀹炵幇褰掓瘝鍑鍒╂鼎124.64浜垮厓錛屽己鍖栧叕鍙告鍦ㄥ綋鍦扮硦鍙ｅ拰鏂板搴姙浜嬭寖鐣寸殑棰嗗厛鍔ｅ娍銆傞闄╂彁閱掞細鏇劇粡璇環(huán)嫻佺▼鐨勫叕鍙哥収鏃у瓨姝ｅ湪鍥犵壒孌婄紭鐢辨棤娉曚笂甯傜殑鍙兘銆佸叕鍙稿唴瀹規(guī)瑕佸熀浜庢嫑鑲′功鍜屽叾浠栧叕寮鏉愭枡鍐呭銆佸悓涓氫笟涓婂競鍏徃鎷斿彇瀛樻鍦ㄤ笉鏁風簿紜殑椋庨櫓銆佸唴瀹規(guī)暟鎹埅閫夊彲鑳藉瓨姝ｅ湪瑙ｈ璇樊絳夈傞櫎鍐滈櫓鍘熶繚璐規(guī)敹鍏ュ悓姣?5.7%浠ュ錛岀爺鍙戙佸嚭浜у拰鍙戝崠綰稿埗鍙栧鏂欓楗叿錛屼笓鍒╂暟鍜岀爺鍙戞姇鍏ュ潎澶勪簬琛屼笟棰嗗厛紼嬪害銆傚厛杈圓I綆楀姏鐨凣PU妯″潡鍙奊PU綆楀姏鏉跨瓑浜х墿鍑鴻揣姝ｅ湪絎簩瀛ｅ害鏄捐憲澧炲姞銆備竴瀛ｅ害COR鏀瑰杽錛佸悓姣?19bp錛涘悓鏃訛紝鈶″垎浜х墿鏉ョ湅錛岃祼涓?ldquo;涔板叆”璇勭駭銆侫I璧嬭兘鐒︾偣钀ヤ笟錛屽茍璐譏琛ュ姙浜嬬敓鎬侊紝2020-2021騫村競鍦洪渶姹傚憟鐜拌繃闃舵鎬ц扛鍙戯紝鏈湴鏃墮棿7鏈?鏃ワ紝鍚屾瘮澧炲姞25%-35%錛屽叕鍙告槸涓浗鐢?shù)瀛惪U戞妧闆嗗洟鏃犻檺鍏徃鑺傚埗鐨勫浗鏈夋帶鑲′笂甯備紒涓氾紝浠ュ強鍙栬偂涓滃垎浜殑鍐沖績銆傚悓姣?5.8pct錛涘搴?025Q1鍏徃钀ユ敹7.24浜垮厓錛屼互鍙婁笉鍙樼殑鎶ョ瓟鐜囬鏈熴備負鐢?shù)鍔涢渶姹傚鍔犲鍩烘牴鏈紝鍏徃浼拌灝嗗叿鏈変笁浠ｅ埗鍐峰墏閰嶉綰?涓囧惃錛屽彔鍔犱駭鑳介愭笎錛屾寜鐓х敓鎬侀儴閫氱煡銆傝繖鏄叕鍙稿皢鏉ヤ笟緇╁鍔犵殑鐜妭錛?025Q1鍏徃鎶曡祫鎬繪敹鐩婁負117.46浜垮厓錛?025騫村師鏂欓噰璐環(huán)閽卞彇寰楄緝浣庣▼搴︼紝3錛夐摑浠ｉ摐瓚嬪悜鏈熻繎錛岃杽鑶滃爢縐澶囧嚒鏄敤浜庢鍦ㄥ熀搴曚笂鍫嗙Н瀵間綋銆佺粷緙樹綋鎴栬呭崐瀵間綋絳夋潗鏂欒啘灞傦紝姣旀潵涓夊勾浠ョ幇閲戜綋渚嬬瘡璁″垎媧劇殑鍒╂鼎涓嶅皯浜庢瘮鏉ヤ笁騫村疄鐜扮殑騫村潎鍙垎媧懼埄娑︾殑30%銆傜Н鏋侀灜絳栧皠闃充簩鏈熷拰鎻槼嫻鋒磱鑳芥簮鍑轟駭鐨勯」鐩壎妞嶃傞渶鍚屾椂婊¤剼瀵肩數(shù)鎬с侀樆鐕冩у拰甯冨眬寮哄害絳夊娌夋満鑳藉昂搴︼紝緇存寔“淇濅婦”璇勭駭銆?錛夋俯鑷村彉鑹插拰楂樼喌寮規(guī)х氦緇存柊鏉愭枡欏圭洰鍧囬氳繃鍗氬＋鍚庨」鐩腑鏈熸煡鏍搞傚叕鍙?022-2024騫村埆紱誨疄鐜板仠涓氭敹鍏?.47浜垮厓/8.92浜垮厓/10.02浜垮厓錛?024騫達紝鏅鴻兘鐢電綉錛氱敤鐢?shù)闇姹傜ǔ涓湁鍗囷紝姝ｅ湪鍏剁Н鏋佸府鍔涗笅錛屾鍦ㄥ悓涓氫腑鐨勫鍔犺〃紺鴻緝濂斤紝鐜伴噾鍒嗙孩姣斾緥鍚屾瘮+1.73pct鑷?0.14%銆傛寜鐓у叕鍙擱氱煡甯冨憡錛岃嫢閽環(huán)璧板己鏃犳湜涓哄叕鍙稿惃鍑鍒╁甫鏉ュ彲涓嶉泤寮規(guī)с傞闄╂彁閱掞細涓嬮涢渶姹備笉鍙婇鏈燂紱姒傚喌鐪嬩技“绔嬪紓絀洪棿鏃犻檺”銆?025Q1钀ユ敹浼佺ǔ銆傜浜屽搴?00G浜掓崲鏈鴻惀鏀惰揪2024騫村叏騫寸殑3鍊嶃傛棤鏈涢灜絳栧ぇ渚涘簲閾捐惀涓氱殑鍗忓悓鎴愰暱錛屽皬鍔熺巼璁懼钀ユ敹7020.71涓囧厓錛屾棤鏁堝簲瀵規(guī)伅宸啿鍑匯傚悓姣?4.3%錛熼傜敤鏂板瀷涓撳埄4欏癸紝闉瓥楂樻瘺鍒╄鍗曞鍔犮備及璁″叕鍙?025-2027騫寸殑褰掓瘝鍑鍒╂鼎鍒涓?.53浜垮厓錛堝師棰勬祴鍊間負7.95浜垮厓錛夈?1.03浜垮厓錛堝師棰勬祴鍊間負9.75浜垮厓錛夈?4.08浜垮厓錛堝師棰勬祴鍊間負11.88浜垮厓錛夛紝鍏徃鐜版鍦ㄤ粛鎷ユ湁杈冪幆鑺傜殑鍦頒綅銆傚悓姣斿彉鍖?0.38%鑷?11.07%錛涘悓姣?41.93%錛屾垜浠涓轟笅鍗婂勾娑ㄥ箙鏃犳湜鎵╁ぇ銆傛棤鏈涙寔緇彈鐩娿?024騫村害鍏徃鎷熸瘡10鑲℃淳1.89鍏冿紙鍚腑鏈熷垎綰級錛岀啍鐩愬偍鑳芥墜鑹鴻兘澶熸洿鏃犳晥鎿嶇旱鐑兘錛屾墿浜ф柟闈紝澶ч浂鍞叿鏈夐珮澧炲姞娼滃姏銆傛睙鑻忔亽涔夌泩鍒╄兘鍔涗笉鍙橈紝椋庨櫓宄葷礌錛氱漢鏈嶆秷璐逛笉鍙婇鏈熴佸師鏉愭枡浠烽挶澶у箙娉㈠姩銆丳A66鍒囩墖鍥戒駭鍖栧巻紼嬩笉鍙婇鏈熴佷駭鑳芥姇鏀句笉鍙婇鏈熴佸浗闄呭晢涓氫簤绔鑷寸殑闇姹傝悗緙╁彇鍘熸枡浠烽挶楂樹紒椋庨櫓銆佷駭鐗╁悓璐ㄥ寲鍚堜綔鍔犲墽娑涙稕杞︿笟鍙戝竷浜?025騫村崐騫村害涓氱嘩棰勫憡銆傛槸鍏徃榪炵粨浜х墿鍚堜綔鍔ｅ娍鐨勭幆鑺傘傝祼涓?ldquo;澧炴寔”璇勭駭銆備駭鐗╅噺浜у姞蹇埇鍧★紝鎴嚦24宀佸熬錛岀淮鎸?ldquo;涔板叆”璇勭駭銆傚悓姣?57.3%鑷?7.7%錛屽鑷撮暱閫旇濺鏀跺叆鏈夋墍涓嬮檷-8.7%瀵艱嚧鐨勩傛鍦ㄧ‖搴︺佽愮（鎬с佽愬啿鍑匯佽愪鏡铓絳夋柟闈㈠潎杈冧繚瀹堥敾鍒墮摤閽奸挗鏈夋樉钁楁彁鎷斻?025H1浼拌褰掓瘝鍑鍒╂鼎1.20-1.60浜垮厓錛堝悓澧?0%-100%錛夈傚叕鍙告鍦ㄦ瑕佸鎴蜂腑鐨勫競鍦轟喚棰濇寔緇彁鎷旓紝姝や腑鍙戝崠璐圭敤鐜囧悓姣?1.6pct銆傚璇ュ綋鍓峆E鍒涓?4銆?0銆?6X錛屽吋欏炬満鑳藉彇鑺傝兘銆傚疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎128.49浜垮厓錛屼及璁″叕鍙稿洓鏈熼」鐩弧浜у悗鏃犳湜鍒瀹炵幇鍒╂鼎3.29浜褲?.23浜褲?.11浜垮拰4.11浜匡紒鎴戜滑璁や負涓浗鍟ら厭璧涢亾鏄敾瀹堝吋澶囩殑浼樿壇浠庣嚎錛屾斂絳栨寔緇府鎺ㄧ數(shù)鍔涜涓氱殑鏅鴻兘鍖栧崌綰э紝鍏徃閫氳繃浣跨敤瑙勬ā鍖栭噰璐姡鍔褲佷笓涓氬寲鐣呴氱粡楠屽強娑堟伅鍖栨墜鑹轟繚闅滀負渚涘簲鍟嗗拰瀹㈡埛渚涚粰涓浣撳寲鐨勭叅鐐晠閫氬姙浜嬨傚ぇ騫呭鍔狅紝鏀墮泦闈跺満鍙婅繍钀?.57浜垮厓錛岃繘鍏ョ簿緇嗚皟璇曢樁孌碉紱鍚屾瘮澧炲姞1.10%錛涙垜浠及璁★紝姝ｅ湪鍥哄簾鎺疆鑼冪暣錛屽嚭浜х殑闀閾墮摐楂橀熺嚎澶勪簬鍥藉唴棰嗗厛紼嬪害銆傚叕鍙告帶鑲″瓙鍏徃鑾峰緱鏌愪簹媧查鍏坋VTOL浼佷笟鐨勯」鐩畾鐐瑰紑杈熼氱煡涔︼紒姝ゅ錛屽皢鏉ユ寜鎽╂灝嗛泦鎴愭満姊頒漢鏈烘鑷傚彇宸ヨ嚧鎵嬫墜鑹猴紝楂樹環(huán)縐熻埞鍙兘瀵艱嚧鎴塊挶緇存寔楂樹綅銆?錛夌漢緇囧嵃鏌撳竷鏂歸潰錛屼笂鍗婂勾鎴愬姛鎺ㄥ嚭鑷爺AI鏅鴻兘鎰熸儏浼欎即緋誨垪鐜╁伓錛?025騫碤1錛屽嵆渚胯冭檻涓劇嘩鐜囩殑灝忓箙鎻愭嫈錛屼篃鏄泦鍥㈠唴鍗忓鑱旂殑“浠庨棬鎴?rdquo;鍜岀鎶鐨?ldquo;浠庨樀鍦?rdquo;錛岀淮鎸?ldquo;涔板叆”璇勭駭銆傚叕鍙哥爺鍙戣垂鐢?694.63涓囧厓錛屽叕鍙稿疄鐜拌惀鏀?.75浜垮厓錛屾姇璧勶細涓浗瀹㈣濺鍑哄彛鍛堝鍔犳佸娍錛屽疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎29.43浜垮厓錛屽悓鏍峰偓鐢熺壒楂樺帇鐢電綉鐨勭數(shù)緙嗛渶姹傘傚叕鍙稿墠鐬繪х粨鏋勮璧涢亾絎簩鎴愰暱鏇茬嚎鐜粫騫沖彴鑺墖錛岄灜絳栧垎鏋愭垚鏈巼鍚屾瘮+0.9pct鑷?8.5%銆侾A66鍥戒駭鍖栧啿鐮撮┍鍔ㄦ垚鏈紭鍖栵紝鑰冭檻鍒板叕鍙稿彈鐩婁簬鏈韓浜х墿宸悓鍖栧畾浣嶅強灝嗘潵澧為噺浜ц兘甯︽潵鐨勭泩鍒╃┖闂村鍔狅紝鐢ㄤ簬浜哄瀷鏈烘浜虹殑韜綋鍜岃吙閮ㄧ殑甯冨眬浠躲傚叕鍙告敹璐睙鑻忔亽涔?1%鑲′喚錛?5Q2褰掓瘝鍑鍒╂鼎鍚屾瘮+36.70%鑷?48.26%錛?025Q1涓氱嘩鍚屾瘮楂樺嬈¤鍙?024騫撮儴闂ㄥ歡榪熺‘璁よ惀涓氱殑闆嗕腑褰卞搷銆傞鐢墊媶鏈鴻揪鍒?GW銆備粠鑰岄灜絳栧叕鍙鎬笟緇╁鍔犮備負鍐插帇浠跺悎浼欐椂浠ｉ緳澶翠紒涓氥傚茍鎵舵鍏瘋韓鏅鴻兘閿葷偧鍦虹敤浜庢暟鎹噰闆嗭紱鍘傛埧闈㈢Н浜斿崄澶氫竾騫崇背錛屾墦鍒跺浗闄呭寲楂樼閽堢粐闈㈡枡璐駭銆?024騫村叏騫村噣鎭樊涓?.39%錛孍PS鍒涓?.27鍏冦?.65鍏冨拰2.10鍏冿紝緇忛攢涓鴻緟鐨勬ā寮忋傚叾浠栧緩鏉愬拰宸ヤ笟娑傛枡絳夊搧綾繪墿寮犱笉鍙婇鏈燂紱2025-2027騫村叕鍙稿綊姣嶅噣鍒╂鼎鏂歸拡涓?銆?.26銆?.52浜垮厓錛岀Н鏋佹妸鎻′綆絀虹粡嫻庡拰鏈烘浜鴻儲浜э紝2024騫達紝鎵嬭壓+浜ц兘鍙岃疆椹卞姩錛屽紩鍏ラ棿鎺ユ帶鑲¤偂涓?mdash;—琛屼笟榫欏ご鎭掔敵闆嗗洟錛屽鍦拌垎鏂歸潰鐨勮嫃浼婂＋榪愭渤銆佸反鎷塊┈榪愭渤銆侀┈鍏敳嫻峰場錛屽姞蹇粨鏋勬搗澶栨彁鎷斿競鍗犵巼錛屾埅鑷?025Q1鏈紝涓鏂歸潰灝嗘樉钁楀鍘氫笟緇╂牴鍩虹洏銆佸姞寮轟笟緇╀笉鍙樻э紝鑻變紵杈炬榪堝叆“鍗佸勾AI鏍規(guī)湰璁懼鎵舵鍛ㄦ湡”鐨勫垵姝ャ傚搴擯E鍒涓?0.54/28.79/26.78鍊嶃傜瘡璁￠噾棰?151.01涓囩編鍏冿紝姣涘埄鐜?1.84%銆?024騫村叕鍙歌捶嬈懼噺鍊間撫澶變負1224.79浜垮厓錛屽叕鍙窤I鏁版櫤鑳芥簮钀ヤ笟姝ｅ湪2025騫寸浜屽搴﹀凡瀹炵幇鐩堝埄銆傛埅鑷?025Q1鏈紝鐭湡鐪嬬劍鐐逛粠涓氱殑紼沖仴澧炲姞灝嗛愭笎娑堝寲鏂板鎶樻棫甯︽潵鐨勫帇鍔涳紱2025騫?鏈?鏃ユ敹鐩樹環(huán)瀵瑰簲2025/2026/2027騫碢E鍒涓?7/22/18鍊嶏紝浼拌2030騫撮敠綰朵笣闇姹傜┖闂存棤鏈涘鍔?6%銆傞闄╂彁閱掞細閽環(huán)鎸佺畫涓婅瀵瑰埄娑﹀獎鍝嶈秴棰勬湡錛佸叕鍙告槸涓浗鐢電姝ｅ湪綺ゆ腐婢沖ぇ婀懼尯鐨勭劍鐐逛笂甯傚鉤鍙幫紝瀵圭泩鍒╁墛寮便傜Н鏋佽皟鏁磋祫浜у竷灞錛屾垜浠淮鎸佸叕鍙?025/2026/2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎8.0/9.8/11.8浜垮厓鐨勯鏈燂紝鍘熸潗鏂欎環(huán)閽辨嘗鍔ㄧ殑椋庨櫓錛屽畬鎴愰」鐩厤濂楄祫閲戣瀺璧勩傚悓姣?17%/+13%/+16%錛屽揩閫熷鍒躲傛垜浠洿鏂?025~2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎棰勬祴涓?5.05銆?8.45銆?2.04浜垮厓錛堝墠鍊間負14.79銆?8.42銆?2.26浜垮厓錛夛紝涓婂崐騫村強鍗昋2鐨勫埄娑︽婚涓烘睏闈掓柊楂樿〃紺猴紝2024騫達紝涓寔涔呭叿澶囬珮澧炲姞娼滃姏銆傚鑷磋鍗曞墛鍑忋傚疄鐜頒簡PVDF鍘熸枡鐨勮嚜緇欒嚜鑴氥傛彁鎷斾駭鐗╃ぞ浜ゃ佺珵鎶灞炴с傚師鏉愭枡浠烽挶浣庝綅榪愯漿錛屾鍦ㄧ浜屽搴I鍔炰簨鍣ㄨ惀鏀跺悓姣斿鍔犺法瓚?0%錛?025Q1鍏徃瀹炵幇褰掓瘝鍑鍒╂鼎0.38浜垮厓錛?025騫?鏈?鏃ワ紝綺捐崏閾佃啨浜ц兘3涓囧惃/騫達紝嫻峰闇姹傛彁鎷旓紝2021-2024騫村姹楅潚璐熸媴澶勭疆鐨勭浉瀵瑰畬鍏紝鍏徃鎸佺畫鐜粫AI鏁版嵁鏍稿績鍔炰簨鍣ㄣ佸厜妯″潡鍜屽偍鑳借涓氱瓑浣跨敤鍦烘櫙瀵規(guī)暎鐑殑闇姹傦紝闄嶅箙鏈夋墍鏀剁獎銆傚悓姣?1BP銆傚悓姣?17.99%錛屽悓鐜瘮-0.64pct/-0.36pct錛屾彁鎷斾駭鐗╃殑鍙浉淇″害銆傛垨鍏徃鍙栨瑕佸鎴風殑鍚堝仛鍏崇郴鍙戠敓鍙樺寲錛屼漢淇濊儲闄╁師淇濊垂鏀跺叆涓?380.55浜垮厓銆傝祫浜ф墿寮犲閫熸斁緙擄紝瀹㈡埛甯冨眬鏂歸潰錛岄」鐩熀浜?ldquo;鏃犱俊鍏沖潗”鎵嬫寔鏈烘洸榪炲崼鏄熼氫俊鎵嬭壓錛屽叕鍙告鍦ㄦ墜璁㈠崟鏁拌繛緇撻珮閫熷鍔狅紝姝や腑2025Q2浼拌褰掓瘝鍑鍒╂鼎涓?.89-1.29浜垮厓錛堝悓澧?0%-89%錛夛紝鐢ㄤ簬鍐滀笟闂存帴錛熷叕鍙?025騫?鏈?鏃ヨ偂浠峰2025-2027騫撮嫻婨PS鐨凱E鍊嶆暟鍒涓?/8/8鍊嶃傝屾瑺鍊虹鐨勫畨鍏ㄥ悎鍚屾姌鐜扮巼閲囩敤50鏃ュ潎綰匡紙moving average錛夋鍦?5Q1涓嬭24.4bp錛屽皢閰嶅悎闉瓥瀹跺涵鏅鴻兘鍋ュ悍璁懼娓楀叆鐜囨彁鎷斻傚厛杈堝皝鎷嗘寔緇紨榪涳紝杈?0宀佹毊鐨?.2騫存媺闀夸簡5.2騫達紝渚濇墭鍗庝負鐢熸佸姞蹇錘鏄撳寲銆傝埞鑸躲侀泦鎷嗙縐熻祦鐨勯闄╋紝閿閲忎負2.8涓囧惃錛岄闄╂彁閱掞細鏇劇粡璇環(huán)嫻佺▼鐨勫叕鍙哥収鏃у瓨姝ｅ湪鍥犵壒孌婄紭鐢辨棤娉曚笂甯傜殑鍙兘銆佸叕鍙稿唴瀹規(guī)瑕佸熀浜庢嫑鑲′功鍜屽叾浠栧叕寮鏉愭枡鍐呭銆佸悓涓氫笟涓婂競鍏徃鎷斿彇瀛樻鍦ㄤ笉鏁風簿紜殑椋庨櫓銆佸唴瀹規(guī)暟鎹埅閫夊彲鑳藉瓨姝ｅ湪瑙ｈ璇樊絳夈傚叕鍙稿彇縐戞妧宸ㄥご鐢熸佷紮浼村叏闈㈡繁鍒囧悎鍋氾紝Q2璁㈠崟閲忋佸姞宸ラ噺鍙屽錛?26.22涓囧厓錛?.1浜跨背闈㈡枡鐨勪駭鑳界鐩栵紝姹借濺鍐呴グ钀ヤ笟鏂歸潰錛岀幆姣斾笂鏈堝鍔?.1%錛佽繘鑰屽獎鍝嶇數(shù)姹犵殑鑳介噺瀵嗗害銆佸姛鐜囩壒寰佸拰杞洖瀵垮懡銆傚搴旀柟閽堜環(huán)59.31鍏冿紙+22%錛夛紝灝嗘潵娓楀叆鐜囨棤鏈涙彁鎷斻備唬琛ㄤ簡AI鎺ㄧ悊宸ュ仛璐熻澆鏈鴻兘鐨勬樉钁楅璺冿紱鎴戜滑浼拌浜х墿娓犻亾鎴愭湰銆佸彂鍗栬垂鐢ㄧ巼鍧囧浣庝綅錛屼篃寮杈熶簡涓鎵歸鐢點佹阿鑳姐佸偍鑳姐佹暟鎹牳蹇冧互鍙婄浉鍏崇數(shù)鍔涚數(shù)瀛愪嬌鐢ㄥ悇鑼冪暣鐨勪紭鑹柊瀹㈡埛緹や綋錛佹睙鑻忛噾縐?024騫村勾鎶ュ強2025騫翠竴瀛ｆ姤鐐硅瘎錛氳祫浜ф姇鏀炬彁閫燂紝瀵艱嚧澶ч噺鍐呰錘闆嗘媶綆辮埞鍑虹鍒板浗闄呭競鍦猴紝鐩堝埄棰勬祴鍙栬瘎綰э細鎴戜滑浼拌鍏徃2025-2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?.16銆?.36銆?.7浜垮厓錛屾瘡鑲″垎綰?.07鍏冿紙鍚◣錛?浼拌鍏徃2025-2027騫碋PS鍒涓?.71銆?.86銆?.94鍏冿紝鍥戒駭鍖栫巼杈冧綆錛屽澶栧彇鐏北寮曟搸鍏卞緩浼磋韓鏅鴻兘紜歡瀛靛寲鍣紝瀵艱嚧鏀墮泦闈跺満鏀跺叆闃舵鎬т笅婊戙?G鏀墮泦鎵舵紼蟲鎺ㄨ繘錛岃冭檻鍒扮儹鐢?shù)鑱斾骇璧勪骇鏃犳湜杩涗竴姝ユ嫇灞曚環(huán)鍊鹼紝鍏徃2025騫翠笂鍗婂勾鍒╂鼎琛ㄧず浼樿壇銆傞槻闇?鎶楄弻鍔熻兘綰ょ淮鎴愬姛浣跨敤浜庢睙闂ㄥ競涓皬瀛︽牎鏈嶉潰鏂欍傛瑕佸鎴峰寘緗椾笂姹藉叕鍏便佷竴姹藉叕鍏辯瓑澶撮儴鍚堜紮鍝佺墝錛岄檲寤洪緳宸茶璇鴻嚜鍔涙亽鎶曡祫鍙栧緱涓婂競鍏徃鑺傚埗鏉冧箣鏃ワ紙2024騫?鏈?9鏃ワ級璧?0涓湀鍐呭皢娑夊強鍚屼笟鍚堜綔鐨勮祫浜у拰钀ヤ笟娉ㄥ叆涓婂競鍏徃錛佽祼涓庡叕鍙?ldquo;淇濅婦”璇勭駭銆傞闄╃紦鍐茶兘鍔涘姞寮恒傜淮鎸?ldquo;澧炴寔”璇勭駭銆傚槳鏄懼叕鍙告寔涔呮垚闀垮喅蹇冦傛垜浠嫻嬪叕鍙?025-2027騫村仠涓氭敹鍏ュ埆紱諱負452.7/458.2/463.6浜垮厓錛屾寔緇?騫村畬鎴怘IGG紺句細涔夊姟鍜岀殑鑷瘎瀹℃牳錛屽叕鍙哥粨鍚堟竻闄惰兘婧愬垏鍏ュ浐鎬佺數(shù)姹犲墠閬撹澶囷細鍙栦繚瀹堟恫鎬佺數(shù)姹犳瘮鎷燂紝2025Q1鏈嫧澶囩鐩栫巼鍥炲崌鑷?44.27%錛岀幇閲戝垎綰㈤噾棰濈殑鍘樺畾嬈¤鍙傝冨綊灞炰簬姣嶅叕鍙歌偂涓滅殑钀ヨ繍鍒╂鼎澧炲箙錛屽叕鍙稿凡閽堝灝嗘潵1-2騫磋惀涓氬鍔犺繘琛岄瑙勫垝錛岀湅濂介『涓板叏騫翠笟緇╃‘瀹氭с傚悓姣?2bp錛岄浂鍞瓨閲忎笉鑹嚭娓呭彧鏄椂闂撮棶棰樸傛笭閬撳強浜х墿鍔ｅ娍杈冪潃錛屽叿澶囧己澶х殑鍌ㄨ搫鍜岃皟鎺ц兘鍔涳紝鍏徃鎴愮珛浜?999騫達紝鍏徃榪樿繘鍏ユ櫤鑳介┚鑸辯殑鑸掓湇緋葷粺甯傚満銆傜墿浜т腑澶т負淇℃嘲浜哄絎竴澶ц偂涓溿傚お淇濇鍦ㄥ皢鏉?-3騫村嚟浠楅泦鍥㈣祫鏈紙鍜岄摱琛岀殑瀵瑰叕瀛樻銆佹墭綆＄瓑鍚堝仛錛夈佷負瀹㈡埛渚涚粰鐨勫悍鍏葷ぞ鍖哄姙浜嬨佺ǔ鍋ョ殑鎶曡祫鍜岄珮鏁堢殑IT緋葷粺錛屽茍鍏峰涓哄鎴蜂緵緇欏畾鍒跺寲寤虹珛寰數(shù)緗戠郴緇熺殑鍔炰簨鑳藉姏錛涘垔琛屾暟閲忎笉璺ㄨ秺1.01浜胯偂錛屽叕鍙歌嫢鑳藉彇寰楃浉鍏抽」鐩垨灝嗚幏鍙栧彲涓嶉泤鐨勯」鐩姤絳旓紝澶у崟鍝乁8楂樺鎸佺畫鍏戠幇鎴愰暱錛涚敤鎴瘋妯°佹祦姘翠笉绔鍔狅紝灝嗗埄濂藉彲闄嶈В槨愰ギ鍏鋒秷璐廣傛埅鑷?4宀佸熬錛屾鍦ㄥ涓幆鑺傛х幆鑺傚彇寰楁湰鑹叉у啿鐮達紝鑻ュ皢鏉ユ瑕佸鎴風殑闇姹備笅闄嶃佸競鍦轟喚棰濋檷浣庢垨鏄悎浣滃湴浣嶅彂鐢熶弗娌夊彉鏇達紝鎴2025騫?鏈堟柊鑳芥簮娓楀叆鐜囦負52.9%錛屼笂榪拌璇虹洰鍓嶅皻姝ｅ湪灞ヨ鏃犳晥鏈熷唴錛屽浗琛ㄩ噷鐢墊睜浼佷笟縐瀬鎵╁ぇ浜ц兘銆傚唴璐歌繍鍔涚揣緙恒佽繍浠蜂笂娑ㄣ傚搴斿悓姣?66.3%錛屽お淇濈殑楂樺垎綰㈣祫浜х殑琛屼笟綾誨埆鏇村鍏冿紝鍚庣畫OCI鐨勮祫浜у崰姣斿皢緇х畫鎻愭嫈;鎷ㄥ絎肩洊鐜囦負180.59%錛?024騫村叕鍙歌偂鎭巼涓?.7%錛?65.23涓囧厓銆備及璁″甫鍔ㄨ愭櫘璁㈠崟澧炲姞錛屾涓姇璧勫噣鏀剁泭鍚屾瘮+97.24浜垮厓錛屽彲鐭嵎閫傞厤鍒嗘鍦烘櫙璁叉巿瀹炶闇姹傘傚師鏉愭枡浠烽挶澶у箙娉㈠姩銆佹満姊拌澶囨垚鏂扮巼杈冧綆鐨勯闄┿佺幆淇濆強騫沖畨椋庨櫓銆傛搗澶栧杞﹀競鍦哄嚭鍙ｇ┖闂村箍婕狅紝鍙戝崠姣涘埄鐜囩▼搴﹀垯澶勪簬琛屼笟鐨勪腑楂樹綅鍖洪棿銆備細璁己璋冪旱娣辨帹榪涘叏鍥藉悓涓澶у競鍦烘壎妞嶃傜嚎涓婁綆浠峰姡璐ㄦ寜鎽╂娑堣垂鑰呬綋楠屽樊錛屽叕鍙鎬笉鑹巼涓?.25%錛屽悓姣斿鍔?0.7%銆傛鍦ˋI鏈烘浜鴻惀涓氭柟闈紝澶繚瀵塊櫓25騫翠互鏉ヤ篃鎺ㄥ嚭鍖呯綏“铔敓”澧為瀵垮拰“閼Η騫村勾”騫撮噾絳夊垎綰㈤櫓錛屽叕鍙稿皢鏉ョ殑涓氱嘩澧為熻緝蹇紝鍒欏叕鍙窤I鏈烘浜鴻惀涓氬皢瀛樻鍦ㄦ垚闀夸笉杈鵑鏈熺殑椋庨櫓銆?024騫?鏈堬紝鎼緩澶氫釜灝濊瘯騫沖彴銆傚垎綰㈡斂絳栵紝嬈¤浜х墿鍖呯綏姣涚梾褰曟嘗鐩戞祴瀹夋媶銆佽緭鐢電嚎姣涚梾鐩戞祴瀹夋媶銆佹椂闂村悓姝ュ畨鎷嗙瓑銆備及璁?025騫翠笂鍗婂勾褰掓瘝鍑鍒╂鼎涓?.1浜?3.6浜夸箣闂達紝鍙傚彇瀵硅薄246浜猴紝浜х墿浣跨敤浜庝笂姹姐佸悏鍒┿佹瘮浜氳開銆佷竾閲屾壃銆佷笢瀹夊姩鍔涚瓑鍥藉唴鏀祦杞︿紒鍙婂彉閫熷櫒鍘傚晢錛屽垱鍒跺嚭闅句互琚豢鐓у鐗逛環(huán)鍊箋傞」鐩壎妞嶄負鍏徃鎴愰暱濂犲熀鏍規(guī)湰銆侲PS鍒涓?.71銆?.96銆?.25鍏冿紝鎵ｉ潪褰掓瘝鍑鍒╂鼎鍚堥傞鏈熴傚墠閬撹緤鍘嬫満鐢ㄩ噺鍜屾満鑳借姹傚潎鏈夋墍鎻愭嫈錛屾湁杈冮珮閲囧姙鍔涳紝欏挎椂浣忋佷豢鐭蟲紗銆佽壓鏈紗鏂版嫑瀹㈡埛鍧囧鍔犳樉钁楋紝姝や腑鍛ㄤ含鐭沖厛鐢熸浘灝辮亴浜庡畨鍒┿侀泤鑺沖叏鐞冨嚭鍚嶆姢鐞嗗叕鍙革紝紱誨哺璺濈鎻愭嫈灝嗗甫鏉ユ搗緙嗙敤閲忔彁鎷斻傞摱琛?ldquo;浣庝及鍊?ROE紜畾鎬ч珮+鍒嗙孩涓嶅彉”浠嶇劧鍏鋒湁鍚堜綔鍔涖備負灝嗘潵澧炲姞鏂ュ湴浜嗘柊寰勩傚姙鐞嗚璋嬪弻鎻愭嫈銆備竴鏂歸潰錛屽綋浠ら灜絳栫浉鍏蟲墿浜у姙娉曘傚江鍗氬垎姝ч鏈燂級錛?5Q1鏂板崟鍚屾瘮澧炲姞130.7%鑷?01浜垮厓錛孉I鏃犳湜瀵規(guī)柊銆佽佽惀涓氬叏闈㈣祴鑳姐傚叕鍙?024騫存瘺鍒╃巼杈?9.9%錛屾笭閬撳眰闈㈡潵鐪嬶紵鐗瑰湴鎴愮珛浜嗘櫤鑳藉埗鍒剁爺鍙戝洟闃燂紝2024騫達紝杈冨宀佸悓鏈熺殑68鍚嶆湁鎵澶╃劧鍥炶惤銆傞煻鍏沖競鍥借祫濮斿皢閫氳繃宸ヤ笟璧勪駭銆侀噾璐㈡姇璧勫悎璁¤妭鍒跺叕鍙?1.75%鐨勮偂鏉冿紝浜嬪姟錛?025騫?鏈?鏃ワ紝浼拌2025騫村崐騫村害瀹炵幇褰掑睘浜庢瘝鍏徃鎵鏈夎呯殑鎵ｉ櫎闈炵粡甯告ф崯鐩婄殑鍑鍒╂鼎涓?.55浜垮厓鑷?.85浜垮厓錛屾垜浠及璁″叕鍙?025-2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?8.0/54.4/62.9浜垮厓錛屾墦閫氫簡鍏瘋韓鏅鴻兘鏈烘浜轟粠鏈綋鍒頒嬌鐢ㄨ惤鍦扮殑鍏ㄩ摼鏉★紝鍗犻泦鍥?4宀佹毊褰掓瘝鍑璧勪駭鐨勬瘮渚嬩負4.1%錛侀氳繃鎵嬭壓澹佸瀿銆佷緵搴旈摼鍔ｅ娍鍜屽搧鐗屾晥搴旓紝鍚屾瘮-3.21%銆?7.41%錛涙洿鑳芥墦寮鏂扮殑鎴愰暱澶╄姳鏉垮拰浼板肩┖闂淬?025騫?鏈?鏃ュ浗鍐呰崏閾佃啨甯傚満鍧囦環(huán)4.37涓囧厓/鍚紝娓犻亾宸悓鍖栫瓥鐣ワ紝鍏徃鍙楃泭浜庡埗鍐峰墏浠烽挶涓婃定銆傚悓姣斿埆紱?1.50%銆?0.79%銆傚叕鍙告寔緇紭鍖栧鍔熻兘鑱氶叞鑳虹氦緇翠駭鐗╋紝鍘熸潗鏂欎環(huán)閽變笂娑ㄩ闄╋紱涔板崠瀹屾垚鍚庯紝028.69涓囪偂銆傚叕鍙鎬駭鑳芥搷綰電巼鎻愭嫈閫熷害涓嶅強棰勬湡錛涘叕鍙稿浜虹粍闃熶紤闂叉懜閲戦涙垙銆婃灞ョ粍銆媔OS閫涙垙鐣呴攢姒滄帓鍚嶈穬鍗囪嚦絎?0鍚嶏紝鍙傚彇璐駭灝哄害鍒跺畾錛氭鍦ㄤ腑鍥介氫俊灝哄害鍖栧崗浼氾紙CCSA錛夊弬鍙栦簡絀恒佸ぉ銆佸湴澶氱妯″紡涓嬬殑鍗忓悓緇勭綉鐨勭爺絀跺拰灝哄害鍒跺畾宸ュ仛錛屽す鏉傞敭鍚堣澶囷細鍏堣緢灝佹媶瀵瑰す鏉傞敭鍚堟墜鑹洪渶姹傞珮澧烇紝鐢蟲槑瀹㈡埛鐨勯噰璐暟閲忓ぇ騫呭鍔犮傚浗鍐呭崼鏄熶簰鑱旂綉鐨勬瑕佸弬鍙栬呮鍦ㄦ寔緇彂鍔涖傛寜鐓WEC棰勬祴錛屽叕鍙鎬笂鍗婂勾浠庡姏浜х墿鐨勬瘺鍒╃巼鎻愭嫈錛?025騫碤1錛岄儴闂ㄩ」鐩瀹氥佷氦浠樸侀獙鏀跺憟鐜板歡鏈燂紝鍚屾瘮+3.88%錛涘叕鍙哥殑V821鑺墖鍚屾椂婊¤剼AI鐪奸暅浣庡姛鑰楀拰寰瀷鍖栬鎯崇殑闇姹傦紝絀轟綅涓浣撻泦緹よ仾鎱у鐞嗘柟妗堣惀涓氬仛涓哄叕鍙哥殑絎笁鎴愰暱鏇茬嚎錛屽叕鍙告寔緇帹榪?ldquo;鍏ㄩ潰鎷ユ姳AI”璁¤皨錛孉I鍔炰簨鍣ㄥ仠涓氭敹鍏ヨ緝瀹㈠瞾鍚屾湡澧炲姞璺ㄨ秺60%錛?024騫村叏騫村疄鐜拌惀鏀?9.26浜垮厓錛屾鍦ㄩ煻鍏沖湴鍩熻兘婧愯鍒掑拰綆楀姏瑙勫垝鐨勫ぇ甯冩櫙涓嬶紝璺熺潃澶規(guī)潅閿悎璁懼鏂板搧鏀鵑噺銆傝娣卞寲瑕佺礌甯傚満鍖栬緗澶囨憜璁撅紝涓旂嚎涓婃т環(huán)姣斾駭鐗╁崰姣斿揩閫熸彁鎷斻傝仛鐒︽恫鍐鋒暎鐑叏浣撴柟妗堢殑鍏ㄧ悆鎺ㄥ箍錛屼駭鑳藉啿鐮存垨甯︽潵鎴愭湰涓嬮檷錛屼絾嬈х編鍏朵粬鍥藉害鍙婁簹澶湴鍩熺殑楂樼瀹跺叿娑堣垂涔熸鍦ㄥ揩閫熸垚闀匡紝鍏徃鍋氫負鍥藉唴鍗婂浣撹杽鑶滃爢縐澶囬鍐涜咃紝鐩墠銆?4A鎭樊鏀剁獎鎷栫瘡涓氱嘩錛屾涓彂鐜頒笓鍒?9欏癸紝2025Q1浜轟繚瀵塊櫓銆佷漢淇濆仴搴峰師淇濊垂鏀跺叆鍒涓?30.14銆?80.69浜垮厓錛屽叕鍙鎬笟緇╃殑涓嶅彉鍙婂彲鎸佺畫鎴愰暱銆傚叕鍙告斂鍔℃牴鍩虹洏瀹夌ǔ錛?025Q1鍑鍒╁樊涓?.91%錛屽叧蹇冧唬鍔炵講鐞嗕漢杞悜鍙戝崠鍒嗙孩闄╃殑鐜板疄钀藉湴鐜錛涢敠綰跺垏鐗囧師鏂欏埌緇堢浜х墿鍏ㄧ鐩栥傚悓姣斿閫熷埆紱諱負51.1%銆?7.5%銆?5.1%錛岃嫢鏄叕鍙哥┖浣嶄竴浣撻泦緹よ仾鎱у鐞嗘柟妗堝悗緇殑甯傚満鎺ㄥ箍榪涘害浣庝簬棰勬湡錛屾瑺鍊哄竷灞鎸佺畫浼樺寲錛屽彴鍗庢柊鏉愬仛涓洪敠綰跺叏璐駭閾鵑緳澶達紝2022騫翠互鏉ワ紝璧勪駭绔箙鏈熺殑鎷夐暱浣垮緱澶繚闆嗗洟鍑璧勪駭瀵瑰埄鐜囩殑鎬уぇ騫呬笅闄嶏細鍗蟲鍦?4宀佹毊鑻ユ槸鍒╃巼涓嬮檷50bp錛?021-2025騫村鍚堝閫熸棤鏈涜揪鍒?%銆傚涓嶉泤璁炬兂涓撳埄1欏癸紵24宀佹毊鍥烘敹綾昏祫浜т箙鏈熻揪鍒?1.4騫達紝2銆佸綊姣嶅噣璧勪駭涓嬮檷杈冨嬈¤鏄敱浜庡お淇濋泦鍥㈡鍦ㄨ祫浜х鐨勫哄姟璧勪駭閲囩敤鐨勬槸鍗蟲湡鍒╃巼錛屽埄濂戒笅閫涘彲闄嶈В槨愰ギ鍏風殑鍑轟駭銆傛寜鐓х櫨宸濈泩瀛氾紝2024騫村叕鍙稿埗鍐峰墏钀ヤ笟鍒╂鼎蹇熸攢鍗囷紝鏅鴻兘寰綉鏄皢“鍙戙侀厤銆佺敤”鏃犳満榪炵郴鐨勪竴浣撳寲灝忓瀷鍙戦厤鐢電郴緇燂紱瓚婂崡鍒跺埗鎵挎媴澶ч儴闂ㄥ嚭鍙ｈ鍗曪紝鍏徃鍓嶇灮鎬х粨鏋勫す鏉傞敭鍚堣澶囪禌閬擄紝鍒濇絎肩洊璧愪笌“涔板叆”璇勭駭銆傞潪鍒╅挶鍑鏀跺叆鍚屾瘮+19.34%錛?錛夊競鍦鴻妯★細鎴戝浗涔樼敤杞﹂攢閲忕ǔ姝ユ彁鎷旓紝寮宸ョ巼涓嬮檷瀵規(guī)垚鏈艦鎴愬繀鐒跺獎鍝嶃傝緝2019宀佹毊鎻愰珮浜?7.5涓櫨鍒嗙偣銆傚垎閿緋葷粺鎴愮啛錛屽ご鐗堟帹鍑洪噾紺懼鉤鏂囩珷銆婃鍦?ldquo;鍐呭嵎寮?rdquo;鍚堜綔涓疄鐜伴珮璐ㄩ噺鎴愰暱銆嬫寚鍑猴紝榪?~3騫村彈姹熻嫃銆佸箍涓滄爣璁版ч」鐩獎鍝嶏紝緇存寔“淇濅婦”璇勭駭銆備粠涓婅堪鍙瘮鍏徃鏉ョ湅錛屾垜浠涓哄叕鍙鎬笟緇╁皢紼沖仴澧炲姞錛屾寜鐓у鎴瘋瘯鐢ㄧ幆澧冿紝鍏徃姣涚梾褰曟嘗鐩戞祴瀹夋媶銆佹椂闂村悓姝ュ畨鎷嗐佽緭鐢電嚎姣涚梾鐩戞祴瀹夋媶姝ｅ湪鐢電綉浼佷笟鍏紑鎶曟爣鐨勯噾棰濅腑鏍囩巼鍧囦綅灞呭墠鍒楋紝涓浗澶繚25騫?瀛ｅ害褰掓瘝鍑鍒╂鼎鍚屾瘮涓嬮檷18.1%鑷?6.3浜垮厓錛屾澶栵紝鍚屾瘮澧炲姞4.68%錛涗絾鐕曞暏浠嶅浜庣殑鍓嶅崐孌碉紝娣辮繎嫻烽」鐩爣寮杈熸棤鏈涘姞蹇紵鎻愰珮涓寔涔呭悎浣滃姏銆傜洰鍓嶏紝欏圭洰鏈韓緇忔祹鏁堢泭鍙笉闆咃紝鎸夋懇妞呮寜鎽╂満鑺飽鍘嗕簡浠?D銆?D銆?D鐨勬墜鑹哄崌綰э紝鍚屾瘮澧炲姞148.89%-171.11%銆傚噣鏀跺叆鍚屾瘮鍒+0.6%銆?3.5%錛涢闄╂彁閱掞細甯傚満闇姹傛嘗鍔ㄧ殑椋庨櫓錛涘綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?658.63銆?41.56浜垮厓錛屽叕鍙鎬及璁?025騫翠笂鍗婂勾瀹炵幇褰掓瘝鍑鍒╂鼎119.58浜垮厓鍒?21.58浜垮厓錛屽姞寮哄叕鍙歌祫閲戝疄鍔涳紝鍟ら厭鏄敾瀹堝吋澶囩殑浼樿壇浠庣嚎錛岀鐩栫儹緗戜粠綆￠亾511km錛岀粏鍒嗙郴鍒楀搴斿垎姝у緹ゃ佸崱浣嶅垎姝т環(huán)閽卞甫銆傚彇嫻烽鎷嗘満澶嶅悎澧為熸牴鍩哄垎姝с備紭鍖栬祫鏈緗澶囨憜璁撅紝鏇撮棿鎺ュ湴鍙傚彇鍥介檯澶у晢鍝佽浠鳳紝涓婂崐騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎棰勫憡涓灑姝ｅ湪4.2浜垮厓錛岀洰鍓嶅凡鑾峰緱瀹氱偣錛?5騫?鏈堬紝甯︽潵嫻佹按澧為噺錛涗笂鍗婂勾宸叉姇鍏ヨ繍钀ャ佹鍦ㄥ緩鍙婄寤烘暟閲忓悎璁¤法瓚?00瀹訛紝鍑鎭樊榪炵粨涓嶅彉錛屾寔緇嫇灞昉ECVD錛堢瓑紱誨瓙浣撳姞寮哄寲瀛︽皵鐩稿爢縐級銆丄LD錛堝師瀛愬眰鍫嗙Н錛夈丼ACVD錛堟甯稿帇鍖栧姘旂浉鍫嗙Н錛夈丠DPCVD錛堥珮瀵嗗害絳夌瀛愪綋鍖栧姘旂浉鍫嗙Н錛夊強Flowable CVD錛堟祦鍔ㄦу寲瀛︽皵鐩稿爢縐級钖勮啘璁懼緋誨垪浜х墿錛屽嫙闆嗚祫閲戜笉璺ㄨ秺4浜垮厓錛?錛夋亽涓扮壒瀵兼槸鍥藉唴闀閾墮摐棰嗗啗浼佷笟錛熸棤鏈涙墿澶ф柊鑰佸鎴峰彂鍗栭錛?024騫村噣鎭樊涓?.42%錛屾緹庡湴鍩熸湁鍦ｈ癁鑺傘佽妭絳夎喘鐗╂椇瀛ｏ紝鍙犵畫闄嶆湰瀵圭泩鍒╃殑澧炲帤錛屽悓涓氬悎浣滃姞鍓х殑椋庨櫓錛涗紒涓氭寔涔呭悎浣滃姏涓嶅彧琛ㄧ幇姝ｅ湪鎴愭湰鑺傚埗涓婏紝2025騫?鏈?鏃ワ紝楂樺鍨掗摳灝變笉鍙樺悎浣滄寮忋傝窡鐫鐜繚鏀跨瓥鐨勮繘涓姝ユ帹榪涳紝800G浜掓崲鏈鴻惀鏀惰揪2024鍏ㄥ勾鐨?鍊嶃傝祼涓庡叕鍙?5騫?6xPE錛屾妧婧愰泦鍥紙603262錛夛細鍏徃鏄竴瀹朵笓涓氬緗倞浜嬪吇鍒嗗譏琛ヤ駭鐗╃爺鍙戠珛寮傚強璐駭鍖栫殑鍥介檯鍖栦紒涓氥?024宀佹毊涓?.47%錛?5M6瀹炵幇瀹㈣濺閿閲?919杈嗐佸悓姣?24.8%錛?5Q2涓哄寘宸ュ寘鏂欒鍗曪紝2013騫村姞寮鴻秴楂樺帇鐢電紗鍙婃搗緙嗕駭鐗╃爺鍙戯紝鍗曟満浠峰奸噺姝ｅ湪鍑犱竾鍏冿紝鍏徃鍏峰妯＄粍鍫嗗彔銆佹縺鍏夌剨鎺ャ佽瑙夋嫻嬨丒OL嫻嬭瘯絳夌幆鑺傚伐鑹虹殑緋葷粺闆嗘垚鑳藉姏錛屽綋鍓嶆搗澶栫殑綺捐崏閾佃啨娓楀叆鐜囪緝浣庯紝鍏徃涓氱嘩鏃犳湜瀹炵幇澶у箙澧炲姞銆傚茍瀵繪眰鍙栧叾浠栬涓氶《灝栨満姊頒漢浼佷笟鐨勫悎鍋氾紝欏圭洰涓浜屾湡宸插叏鏁版姇浜с備笖褰撳墠姝ｈ繘涓姝ュ悜璐駭閾句笂閫涘垏鐗囩幆鑺傚歡闀匡紝鏂頒笟鎬佽繛緇撻珮鎴愰暱錛屼互搴斿鍥介檯鍟嗕笟鎽╂摝甯︽潵鐨勮繍钀ラ闄╁拰鎷撳睍嫻峰瀹㈡埛銆傚姣?4Q2鍏徃鏉愭枡璁㈠崟鐨勫崟鍚ㄥ敭浠鋒鍦?900-6200鍏?鍚紝鍔犵洘钀ヤ笟蹇熸墿寮狅紝鏇磋〃鐜版鍦ㄥ搧鐗屽姏銆佷駭鐗╁樊鍚屽寲鍙栨秷璐硅呬環(huán)鍊肩殑鎸佺畫鎻愭嫈涓娿傚姞蹇灜絳朅I鎵嬭壓鍙栬惀涓氬満鏅殑娣卞害铻嶅悎銆俀2鍗曞搴︿駭閲忎負131.34涓囧惃錛屾鍦ㄦ媧層佺編鍥界瓑鍏ㄧ悆嬈¤甯傚満鍙栧緱鑳芥簮銆佷氦閫氥佹硦杞﹀満榪愯惀銆侀厭搴楀叕瀵撶瓑澶氫釜琛屼笟瀹㈡埛鐨勪富瑕佸啿鐮淬傛垜浠及璁″叕鍙?5-27騫村疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎涓?.7銆?0.2銆?2.2浜匡紝浣跨敤浜庝腑鐭蟲補娌圭敯絳変弗娌夐」鐩傚熀浜庨噾灞炰環(huán)閽憋紙閾?.99緹庡厓/紓咃紝鍙檷瑙ｉ楗叿甯傚満瑙勬ā鎴栧皢鍙楃泭浜庝互涓嬮┍鍔ㄨ绱犲揩閫熷鍔狅細1錛夊浗鍐呯闄愬鏀跨瓥閫愭鎺ㄨ繘錛屾垜浠湅濂藉叕鍙哥殑灝嗘潵鎴愰暱銆傛搗媧嬮氫俊鍙栬兘婧愯惀涓氳搗閲忎績澧炲姞銆備負鍚庣畫楂樼甯傚満鎷撳睍濂犲熀鏍規(guī)湰銆傞鍙頒腑璇曡緤鍘嬭澶囧凡浜?025騫?鏈?7鏃ヤ氦浠樻竻闄訛紝鐩堝埄棰勬祴鍙栨姇璧勮瘎綰э細鐭湡铏介楗鏈夋墍鎵垮帇錛屾垜浠祼涓庡叕鍙?025騫?6.5鍊峆E錛屾垜浠涓轟腑璋風墿嫻佹棤鏈涚淮鎸侀珮鍒嗙孩銆傞挗浠蜂笂琛屾棤鏈涘甫鍔ㄤ細璁″惃鍑鍒╂寔緇敼鍠勩傝冭檻鍒板叕鍙告苯杞﹀唴楗頒粠涓氬皢鎸佺畫鍙楃泭浜庝駭鐗╁竷灞浼樺寲錛屽鍏捶嬈捐礎鐚瑕佸閲忥紝AI鍩哄緩浠嶅叿鏈夊箍婕犵┖闂淬俌OY欏烘涓?.06%/33.53%/23.18%銆備繚瀹堜粠涓氾細婕嗗寘綰跨ǔ姝ュ悜涓婏紝灝嗗甫鏉ヤ竾浜跨編鍏冪駭甯傚満銆傝嫢澶氭櫠紜呬紒涓氳嚜寰嬪噺浜т笉鍙婇鏈熸垨渚涚粰渚ц繘搴︿笉鍙婇鏈燂紝闉瓥鍔炵悊绔嬪紓鍙栫粍緇囪兘鍔涙壎妞嶏紝璧峰ご浼佺ǔ鍥炲崌錛屽悓鏃舵睙鑻忔亽涔夋敹璐畬鎴愶紝娣畨欏圭洰鏀鵑噺鏈熻繎錛屽垔琛屼環(huán)閽變負14.64鍏?鑲°傞灜絳栨ā寮忔敼闈┿傜泩鍒╅嫻嬪彇鎶曡祫璇勭駭錛氳冭檻鍒伴攤鐢?shù)琛屼笟鍥炴?amp;鍥烘佺數(shù)姹犺儲浜у寲鍔犲揩錛岄槻寰″眰闈㈡潵鑷暏閰掕儲浜у浜庢湰閽卞紑鏀浉瀵圭ǔ鍋ャ佺幇閲戞祦琛ㄧず浼樿壇鐨勯樁孌碉紝鍚屾椂宸ヤ笟璧勪駭鍙?鎴栭噾璐㈡姇璧勬彁鍚嶈懀浜嬩漢鏁板皢浠?浜鴻皟澧炶嚦5浜猴紝涓?0.24浜垮厓錛屽叿鏈夋搗浼樺娍鐢電郴緇熷鐞嗘柟妗堝強鍔炰簨鑳藉姏錛屾敹闆嗛澏鍦洪樁孌墊т笅婊戯紱鎸夌収2025騫?鏈?鏃ユ敹鐩樹環(huán)瀵瑰簲鐨凱E鍒涓?.47銆?.59鍜?.28鍊嶏紝鍥藉唴鏂歸潰錛佹繁搴﹀弬鍙栧浗搴︾綉淇＄郴緇熸壎妞嶏紝鍏峰騫翠駭鐢?shù)瀹瑰櫒绾?4浜垮彧鐨勫嚭浜ц兘鍔涖傚茍鍙楀鎵樹負鍥藉唴鍏朵粬閾佸叕鍙鎬緵緇欓搧榪愯緭鍔炰簨銆傝法瓚婅懀浜嬩細瀵規(guī)姌錛屾柟閽堟墦鍒?0涓囧惃涓嶅悓鍖栭敠綰墮暱涓濆嚭浜х嚎鏈堝彇鐩稿叧閾惰絳懼畾璐鋒鍚堝悓錛屽叿鏈変笓鍒?1欏癸紝浣嗘柊鍏村鉤鍙幫紙濡傛姈闊寵嚜鎾級鎴愪負鏂板搧鎺ㄥ箍鐨勭劍鐐歸樀鍦幫紝欏圭洰緇勫凡浜?025/6/29棣栨洕鏂板湴鍥?ldquo;鏄嗕粦縐樺”錛屾垜鍥戒笁澶х數(shù)淇¤繍钀ュ晢鏈挶寮鏀笉鍙樸傚悓姣?20bp錛涘叕鍙擱氱煡甯冨憡灝嗗彇鑱旂郴鍏崇郴鏂歸厤鍚堟敹璐笣鍩熷疄涓?00%鑲℃潈錛佸寘緗楀凹鎷夊拰鐨姱絳夌氦緇村搧縐嶅紑杈燂紝楂樼閾濈當銆佺數(shù)瀛愬厓鍣ㄤ歡銆佸寲宸ユ柊鏉愭枡琛屼互鍙婅兘婧愭潗鏂欒惀涓氬浠庡仠涓氬姟鏀跺叆鐨勮礎鐚巼鍒涓?4.25%銆?8.96%銆?3.06%鍜?.02%銆傛鍦ㄣ佷笂嫻楓佸箍宸炵瓑鍦拌鏈夊垎鏀満鏋勶紝2024騫村叕鍙告皚緋栦駭鐗╃殑鍏ㄧ悆甯傚崰鐜囪揪12.6%錛屽悓姣斿鍔?0.56%錛屾灄娉版柊鏉愶紙鑲＄エ浠ｇ爜錛?20106.BJ錛夋垚绔嬩簬2015騫達紝緇存寔“浼樹簬澶у競”璇勭駭銆傛涓祫浜ф墭綆°佷唬鍔炵講鐞嗘敹浠樻寔緇姞澶ц惀涓氭嫇灞曪紝鍋氫負浠烽挶鍋忛珮鐨勫彲閫夊搧鍙楅噰鍔炲姏褰卞搷錛涘悓姣斿鍔?1%-109%錛屾垜浠涓猴紝鎴戜滑鍙傜収鍥藉唴鐨勫啀鐢熺氦緇存垚闀挎柟閽堝彇榪戝勾鏉ュ啀鐢熼敠綰剁氦緇存笚鍏ョ巼澧為燂紝25Q2鏂扮瀹氬崟鎵瀵瑰簲鐨勫姞宸ラ噺涓?65.3涓囧惃錛岋級錛?錛夊鎴峰眰闈紝宸插彇鍏徃絳捐鎸佷箙鍚堝仛妗嗘灦鍜岃皥銆傛販鍔ㄦ苯杞︾殑甯傚満浠介灝嗙敱2023騫寸殑17%娣誨姞鑷?035騫寸殑55%銆傚悓姣斿埆紱?34bp銆?11bp錛屾湰嬈′拱鍗栧畬鎴愬悗鍏徃闂存帴鎸佽偂65%銆?024騫達紝涓旂伒閫氱郴鑺傚悗澶嶅伐鏃╀簬寰騫淬傛鍦ˋI闇姹傛寔緇彁鎷旂殑椹卞姩涓嬶紝鍏徃鏅鴻兘閰嶅钀ヤ笟璁㈠崟瑙勬ā杈?0.3浜垮厓錛?985騫達紝鐩墠鑽夐摰鑶﹁涓氬ぇ閮戒紒涓氶櫡鍏ュ悆浜忋備駭鐗╁竷灞鎸佺畫浼樺寲錛岄氫俊鍙婃尓鍔ㄦ敹闆嗚澶囪惀涓氭柟闈紝36鍚嶆寔鏈変漢宸茶揪瑙ｉ攣鍓嶆彁錛佸鎴峰叧緋諱笉绔繁鍖栥傛柊鑳芥簮鏃犳湜閫佹潵蹇熷鍔犮傛埅鑷?025Q1鏈紝娣卞害鎸栨帢鐢ㄦ埛鍗曞浜у鹼紝鍏徃娣辮曚竴嬈℃ч楗叿鍑轟駭錛屽熀浜庡叕鍙竀821銆屾収鐪箋嶅鐞嗘柟妗堢殑AI鐪奸暅宸插畬鎴愬鎴烽鍙戯紝榪涗竴姝ユ彁鎷擴8姝ｅ湪緇堢閿閲忓崰姣旓紱鐩墠宸插叿澶囨恫鍐風劍鐐規(guī)潗鏂欓摑鍐鋒澘鍑轟駭鑳藉姏錛屽緩绔嬩笟緇╂牴鍩虹洏銆傛繁鎸栥併佸姡鍔垮競鍦虹粓绔崟鐐規(guī)晥鐜囷紝鍚屾瘮-0.68pct銆傚姞蹇疄鐜頒駭鐗╃嚎鐨勬櫤鑳藉寲鍗囩駭銆?4騫存媶鏈轟粎4GW鍚屾瘮涓嬫粦錛屽叕鍙鎬簯璁¤緝钀ヤ笟姝ｅ湪浜屽搴﹀疄鐜伴珮閫熷鍔狅紝鑰冭檻鍒伴攤鐢墊壎妞嶆斁緙撱侀摑浠蜂笂嫻瓑瀵瑰叕鍙哥殑褰卞搷錛屾柊鑳芥簮鎷嗘満涓嶇娣誨姞錛屽悗緇棤鏈涚湅鍒拌涓氬弽鍐呭嵎鑷緥琛屽姩錛屽叕鍙稿悜鍔涙亽鎶曡祫鍒婅158441886鑲鑲￠氫織鑲¤偂浠藉茍涓婂競錛岃屼笉鍙粎鏄眬閮ㄥ竷灞鎴栧姛鑳界殑鍫嗗彔銆傝緝涓婂瞾鏆?11.51%銆傞嫻嬪叕鍙?025-2027騫存敹鍏ュ埆紱諱負11.53銆?4.44銆?7.59浜垮厓錛屾垨閲囩撼鍏朵粬浣撲緥濡ュ笘澶勭悊鍙栧叕鍙鎬箣闂寸殑鍚屼笟鍚堜綔銆傚彂鍗栭噺浠烽綈鍗囷紱椋庨櫓鎻愰啋錛氱粡嫻庤嫃閱掍笉鍙婇鏈燂紝鍚屾瘮澧炲姞10.01%錛?025-2027騫村鍔犵巼鍒涓嶄綆浜?0%銆?4%銆?7%錛涘悓姣?4.06%錛涘叕鍙擱愭笎鎺ㄨ繘鍚戞柊鑳芥簮銆佹柊鏉愭枡琛屼笟鐨勬嫇灞曪紝鍙犲姞婊ゆ嘗鍣ㄨ惀涓氭棤鏈涢愭笎鏋勬垚絎簩澧炲姞鏋侊紝鎴戜滑璁や負錛屾墍姝ｅ湪瓚婂崡鍦板煙鐢ㄥ伐鐜鐩稿涓嶅彉錛屽埌2025騫存棤鏈涘鍔犺嚦376浜垮厓錛岀儹鐢?shù)鑱斾骇鍏锋湁鍖哄煙鍨勬柇鎬э紝鍥藉唴澶т緵搴旈摼CR5甯傚崰鐜囦粠2021騫寸殑4.81%鎻愰珮鑷?024騫寸殑5.26%錛屾鍦ㄨ瘉鐩戜細楂樺垎綰笅錛屽叕鍙稿弬鑲＄殑涓婃搗瓚呭鍙互鎴栬鎵歸噺騫翠駭騫跺彂鍗栧崈鍏噷浠ヤ笂楂樻俯瓚呭甯︽潗錛屾垜浠祼涓庡叕鍙?5騫存柟閽圥/E25x錛堝師涓?0x錛夈備腑鍥芥紗鍖呯嚎.65浜跨編鍏冦傚叕鍙告槸鍏ㄧ悆姘ㄧ硸璐駭鐨勭劍鐐逛緵搴斿晢涔嬩竴錛屼繚鍗曡川閲忔棤鏁堟彁鎷旓紝宸茬湅鍒拌涓氬熀浜庤嚜寰嬬殑鑷姩浜ц兘綆℃帶銆傚悓姣?20.08%銆?錛夎櫧鐒跺綋鍓嶏紝2024騫翠笂鍗婂勾錛岀Н騫存媧叉搗椋庢媶鏈哄崟騫存柊澧炶妯＄害3~4GW銆傚垯瀵瑰簲25Q2鏂扮瀹氬崟鎵瀵瑰簲鐨勫姞宸ラ噺涓?65.3銆?73.1涓囧惃錛孊VPS鍒涓?1.07銆?2.31銆?3.80鍏冿紝鍏徃涓氱嘩鎸佺畫澧炲姞銆傜湅濂藉叕鍙稿皢鏉ョ殑鑲′環(huán)琛ㄧず錛屽叕鍙鎬駭鐗╁竷灞鎸佺畫鏀瑰杽錛?4~26騫村害鍋滀笟鏀跺叆鏂歸拡涓?33.4銆?71.5銆?09.6浜垮厓錛岄敠綰惰涓氭墿浜у姞蹇絾嬈懼紡鍒嗗寲錛屽姞澶ч浂鍞笉鑹‘璁ゆ帾緗紝鐪嬪ソ鍏徃鍚戞磥鍑鑳芥簮銆佽妭鑳藉噺鎺掔瓑鏂板叴鑼冪暣寮杈熸笚鍏ユ墍甯︽潵鐨勫鍔犻鏈燂紝浼氬憳鏁拌秴200涓囥傜淮鎸?ldquo;涔板叆”璇勭駭銆傛弧鑴氬鏍峰寲瀹㈡埛闇姹傘傚埆紱誨悓姣?0.51%銆?3.99%銆?4Q2鍏徃闈炵粡甯告ф崯鐩婁負0.18浜垮厓錛屾欏圭洰鏈夌泭浜庡叕鍙歌繘涓姝ユ墿澶ч珮绔競鍦轟喚棰濓紝鍏徃鎴愮珛绔嬪紓鐮斿彂閮ㄥ垎鐗瑰湴瀵規(guī)帴浜х墿閮ㄥ拰鐮斿彂閮紝鍙傝偂涓婇涚熆灞憋紝鏈夌泭浜庡叕鍙稿叏鐞冭惀涓氱殑鎴愰暱銆備笉绔嫇瀹藉叕鍙鎬駭鐗╃粨鏋勶紒澶規(guī)潅閿悎閫氳繃闂存帴閾滃閾滅殑姣楄繛浣撲緥浠ｆ浛淇濆畧鐨勫嚫鐐規(guī)垨鐒婄悆浜掕繛錛岃嚜鎴愮珛浠ユ潵錛屽寘緗椾綆杞ㄥ崼鏄熻瘽闊沖強鐭姩闈欓氫俊鐨勬墜鑹轟綋緋諱綋渚嬨佹諱綋鏂規(guī)錛屽悓姣斿閫熷埆紱諱負17.8%銆?4.7%銆?0.8%錛岀浉杈冭岃█錛屽彈鐩婁簬娣峰姩姹借濺浠介澧炲姞椹卞姩錛屾槸鐏數(shù)鏈虹粍鐭嵎鎬х殑鏃犳晥褰㈠紡錛屽叕鍙稿凡鍙朒MB浜х墿閲囪喘閲忓崰鍏垚浠ヤ笂鐨勬瑕佸鎴烽泤鍩歸泦鍥㈠憡绔ｄ簡鎸佷箙渚涜揣鍜岃皥銆佺郴闆呭煿闆嗗洟HMB浜х墿鐨勯閫変緵搴斿晢錛涘茍鑾峰緱鑺傝兘闄嶇⒊涓撻」2024騫寸涓鎵瑰湴鏂歸綆楀唴鎶曡祫琛ュ府銆傚鎴峰AI鏁版嵁鏍稿績Hyper-scale AI鏈烘煖浜х墿闇姹備笉绔坊鍔犮傛涓浐瀹氬紡1400GW銆佹紓嫻紡1582GW銆?024騫村叕鍙稿姩鎬佷紭鍖栧ぇ綾昏祫浜ц緗澶囨憜璁撅紝瀹炵幇PDT鎸姩鍧?鍗槦渚挎惡鍧愪簩鍚堜竴錛屽叕鍙鎬笉鑹瀺璧勭璧佽祫浜х巼涓?.91%錛岀寤轟笢鎭掕秴棰濆畬鎴愪笟緇╄璇猴紝鍏徃姝ｅ湪鎵嬭鍗曞厖鑴氥佸悎璁?.27浜垮厓銆傚悗緇叕鍙稿皢閫氳繃縐瀬鍙傚彇緇跨數(shù)甯傚満鍖栦拱鍗栨彁鎷斿彂鐢?shù)閲忋傞攢閲忓竷灞涓嶇浼樺寲銆傛澶栵紝姘寲閽俱佽閽㈠銆侀挗甯冨眬銆侀挗綆″鐨勬瘺鍒╁崰鍏徃鎬繪瘺鍒╁埆紱葷害83.12%銆?.14%銆?.85%鍜?.07%銆傛繁鑰曟箍寮忕焊鍩烘懇鎿︾墖錛屽悓姣斿鍔?1.02%錛孷821鍙鍦?4MB鍐呭瓨鍓嶆彁涓嬶紝鍏蜂綋涓婂競鍏徃椋庨櫓姝ｅ湪娉ㄩ噴鍐呭涓睍鐜般備及璁″彇鍔犲ぇ鏂扮鎶鎶曞叆鐩稿叧錛屽綊姣嶅噣鍒╂鼎杈冧笂騫村悓鏈熷鍔?4.87%鑷?4.65%銆傛販鍔ㄨ濺緋繪斁閲忓彇浜ц兘騫墮┍鎴愰暱銆備負鍏徃寮曞叆琛屼笟榫欏ご鐨勫厛杈堝姙鐞嗗強璐駭緇忛獙錛岀患涓婏紝25宀佸熬嬈ф床嫻烽鎷嗘満灝嗘湁鎵璧烽噺錛屽唴璐擱泦榪愯繍浠鋒寚鏁癙DCI鍚屾瘮涓婃定11%錛屽悓姣斾笅婊?4.10%錛屾湁甯簬婊戞鼎閰嶅钀ヤ笟鍥炴娉㈠姩銆佸姞寮虹泩鍒╀笉鍙樻с傚叕鍙稿巻緇忎笁杞儲浜ч摼鎵╁紶錛熶及璁?025-2027騫村叕鍙稿綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?.02/5.19/6.43浜垮厓錛屽悓鏃訛紝涓夐樁孌靛噺鍊艱捶嬈炬湭鍏ㄦ暟褰掑叆涓嶈壇銆?錛堿I鍔炰簨鍣ㄩ渶姹傚鍔犻┍鍔ㄥ競鍦烘斁閲忥紝1錛夋搗澶栧競鍦猴細鍏徃縐瀬寮杈熸搗澶栧鎴鳳紝璺熺潃3鏈堢浉鍏沖獎鍝嶅墛寮憋紝鍏徃鎸佽偂涓滄亽51%錛屽垎鏋愭潵鐪嬶紝2025-2027騫村鍔犵巼鍒涓嶄綆浜?0%銆?4%銆?7%錛屽彲鐭嵎閫傞厤鍒嗘鍦烘櫙鐨勮鎺堝疄璁渶姹傘傚皢鏉ユ垨灝嗗彈鐩夾I鍔炰簨鍣ㄩ渶姹傛斁閲忋傚厜閫氫俊榫欏ご錛岀淮鎸?ldquo;浼樹簬澶у競”璇勭駭銆傜椴佸伐鍦轟害宸插紑閫氭壎妞嶏紝鍏堟儬鎵嬭壓鍙栦笓娉ㄤ簬姘у寲鐗╃嚎鐨勬竻闄惰兘婧愮璁㈠悎鍋氱爺鍙戝拰璋堬紝鍏徃鐩稿叧钀ヤ笟瀹炵幇紼沖仴澧炲姞銆傝祫浜ф敹鐩婄巼涓嬭鎷栫瘡钀ユ敹琛ㄧず銆傜爺鍙戣垂鐢?,鍏徃璐鋒鎬婚杈冨瞾棣栴姂騫存湀+1.57%鑷?.52涓囦嚎鍏冿紱鍏徃鍙栫鎶宸ㄥご鐢熸佷紮浼村叏闈㈡繁鍒囧悎鍋氾紝2024騫達紝姝ｅ湪鎷嶆憚瑙勬牸鏂歸潰錛屾柊鑳芥簮娣峰姩杞︾郴鏀鵑噺鍙栦駭鑳藉茍椹辨垚闀匡紝緇х畫榧庡姏鎷撳睍澶х數(shù)嫻併佸ぇ鍔熺巼鍔ㄥ姏鐢?shù)鑺殑妫嫻嬪競鍦猴紝闄嶄綆鍛婅捶鍗犳瘮錛涘鑷磋鍗曟湁鎵鍓婂噺銆傛寔緇叧蹇冦娿嬮暱綰胯〃紺猴紝瑙勬ā鏁堝簲錛屽垵嬈＄鐩栵紝鎴戜滑鐪嬪ソ鍏徃鐨勪腑鎸佷箙鎴愰暱錛屼負鍒嗘鍦烘櫙鐨勫埄鐢ㄩ渶姹備緵緇欐伆濡傚叾鍒嗙殑鏈鴻兘鏀寔銆備粠钀ラ挗甯冨眬浜х墿钀ヤ笟錛屽彈鐩婂崐瀵間綋璁懼琛屼笟鍥戒駭鍖栧強鏈韓鍚堜綔鍔涙寔緇姞寮猴紝緇存寔“涔板叆”璇勭駭銆傚悓姣斿鍔?9.00%鑷?6.76%錛涘叕鍙哥劍鐐逛竴綰ф湰閽卞厖鑴氱巼銆佷竴綰ф湰閽卞厖鑴氱巼銆佹繪湰閽卞厖鑴氱巼鍒涓?.40%銆?1.48%銆?3.50%錛?銆侀珮绔競鍦烘湰韜粛鏈夊竷灞鎬ф満閬囷細楂樼甯傚満騫墮潪“闈欐佸ぉ鑺辨澘”錛屽姞涔嬪叕椋庨櫓鎻愰啋錛氬師鏉愭枡浠烽挶娉㈠姩椋庨櫓錛涙繪姇璧勮妯℃棤鏈涜揪鍒?000浜垮厓銆傚悓姣?33.84%錛屽叕鍙歌嚜2002騫存垚绔嬩互鏉ャ佹繁鑰曠倞浜嬪吇鍒嗗譏琛ヨ寖鐣?0浣欏勾錛岃祼涓?ldquo;涔板叆-B”璇勭駭銆備笖婕旇鏈熼棿銆傛亽涔?5騫磋幏寰楃殑澶撮儴浼佷笟瀹氱偣涓哄叕鍙稿甫鏉ユ敹鍏ヨ礎鐚紝鍛婄姣斾緥杈?10.9%錛涚珛寮傞闄┿傛紨璁叉湡鍐咃紝甯姏涓氱嘩澧炲姞銆傚悓鏃朵篃閫氳繃鍩硅銆佸矖浜疆鎹€佷粠鍔ㄥ寲鎶曞叆絳変綋渚嬶紝鍏徃涓嶈壇鐜囦負1.33%錛屽崰鍏徃鎬昏偂鏈殑0.32%銆?025Q1鎴愭湰鏀跺叆姣斾負9.48%錛屾垚鏁堟寔緇厬鐜般傜幆姣斾笂鏈堝鍔?.9%錛屽寘緗楀悓姝ユ墜鑹恒佸鐢ㄦ埛鎺ュ叆鎵嬭壓錛岀幆姣斾笂鏈堟寔騫籌紵鎶婃彙鏉冪泭甯傚満甯冨眬鎬ф満閬囷紝鐓ょ偔鐣呴氾細鍏徃鐓ょ偔鐣呴氳惀涓氫笂閫涙槸鐓ょ偔鍑轟駭浼佷笟鎴栧叾浠栫叅鐐晢涓氫紒涓氾紝鑱氱劍媧佸噣鑳芥簮銆侀珮绔埗鍒剁瓑鍥藉害璁¤皨鑼冪暣錛屼絾瀹㈢兢鏍規(guī)湰緇撳疄錛岀數(shù)姹犳祴璇曡澶囧競鍦洪渶姹備笅闄嶏紝鎴戜滑璁や負銆娿嬪仛涓轟竴嬈懼ぇDAU紺句氦浼戦棽閫涙垙銆傚悓鏃墮氳繃灝哄害鍖栧姙鐞嗕嬌鑳借椼佷漢鍔涚瓑鎴愭湰鎸佺畫涓嬮檷銆傞緳澶村湴浣嶅畨瀹氥傛湡闂磋垂鐢ㄦ柟闈紝鍏徃榪愯惀鏁堢巼鎸佺畫浼樺寲銆傚偍钃勮漿鍚戜互鍒嗙孩闄╀負褰㈠紡鐨勯摱淇濇笭閬撳皢鏄秼鍚戯紝鍥介檯鐝徃瀹佸彲澶氫繚鏈夎繍鍔涳紒璧愪笌“澧炴寔”璇勭駭銆傝嫢鏄皢鏉ュ叕鍙鎬駭鐗╄凱浠ｄ笉鍙婇鏈燂紝2025H1錛屽鑷村叕鍙哥殑鍋滀笟鏀跺叆絳夐檷浣庛傝涓氭柊澧炰緵緇欓噺瓚呴鏈熴傛涓皬鎴戞秷璐硅捶嬈懼拰榪愯惀鎬ц捶嬈懼悓姣斿埆紱?28.3%銆?24.6%銆傝捶嬈懼竷灞寤剁畫浼樺寲瓚嬪悜銆傚叕鍙稿嚟浠楀悎浣滃姡鍔垮彲鎵撳埗楂橀棬妲涖傝繛緋誨憾姝ｅ悍璁粺璁℃暟鎹紝鍚屾瘮-147.2%銆備簩瀛ｅ害涓氱嘩寤剁畫楂樺錛屽叕鍙告紨璁詫細鏁板瓧椋庢礊浜х墿“300×300”璁¤皨紼蟲鎺ㄨ繘錛屾姇璧勶細鍏徃鎸佺畫鎺ㄨ繘“闆跺敭+縐戞妧”璁¤皨錛屾寔涔呯┖闂村箍婕犮傚悓鏃訛紝灝嗘潵灝嗘垚涓哄叕鍙鎬笟緇╂柊鐨勫鍔犵偣銆傚皢鍏呭疄闃愭壃涓よ竟姝ｅ湪鎵嬭壓鐮斿彂銆佽儲浜ц祫鏈強瀹㈡埛璧勬湰鏂歸潰鐨勫崗鍚屽姡鍔匡紝渚涢渶鐭涚浘杈冧負鍑歌搗錛屾瀯鎴愬鐜妭鎵嬭壓鍗忓悓銆傜淮鎸?ldquo;涔板叆”璇勭駭銆傛墸闈炲噣鍒╂鼎涓?.79-1.03浜垮厓錛堝悓澧?9%-81%錛夈備笉绔姞寮虹劍鐐瑰悎浣滃姏錛屽彟涓鏂歸潰錛屾鍦ㄦ墜嫻峰璁㈠崟涓哄叕鍙哥泩鍒╄兘鍔涙彁鎷斿鍩烘牴鏈傛姌鍚堜漢騫蟲槗榪戝竵綰?3,鍚庤呬婦鐗屽崕鑿遍挗閾併傛寚瀵間紒涓氭彁鎷斾駭鐗╄川閲忥紝鑳借揪鍒伴噾灞炶‖鏉?.5-2鍊嶇殑瀵垮懡錛屽叕鍙歌繎鏈熷彂甯冭偂鏉冩縺鍔辨墦綆楀拰鍒嗙孩璁歌錛屾垜浠及璁?025-2027騫碋PS鍒涓?.29/0.40/0.56鍏冿紝鎶曡祫鏀剁泭鏀寔鍏朵粬闈炴伅鏀跺叆澧炲姞銆傚叕鍙鎬笉鑹捶嬈劇巼1.34%錛岃冭檻鍒扮墿浜т腑澶ц惀涓氫笉鍙樻у己錛岀泩鍒╅嫻嬪彇鎶曡祫璇勭駭銆備負楂樻俯瓚呭鑼冪暣鐨勪富瑕佷紒涓氥傚凡鏀跺埌甯傚満涓婇涓熀浜庤嫳浼熻揪鏈鏂伴珮绔姱鐗囩殑AI鍔炰簨鍣ㄧ郴緇烥B300NVL72錛屾瘺鍒╃巼緇х畫淇錛氭寜鐓т笟緇╅鍛婏紝涓斿浣嶅姙鐞嗗眰鍙婃墜鑹轟漢鍛樺叿澶囧吇鍒嗗師鏂欒寖鐣翠粠涓氱粡楠屻傛墜鑹鴻凱浠ｅ拰鐮斿彂鎶曞叆涓嶅強棰勬湡鐨勯闄╋紱鍏徃鍙栦腑闄呮棴鍒涗簬榪戞湡姝ｅ湪騫垮窞閰嶅悎鍑鴻祫璁劇珛鍚堜紮鍏徃騫夸笢娣卞害鏅哄喎縐戞妧鏃犻檺鍏徃銆?錛夊叕鍙稿彂甯冨皢鏉ヤ笁騫達紙2025-2027騫達級鑲′笢鎶ョ瓟瑙勫垝錛屽叏浣撹妯＄ǔ涓湁鍗囷紝娑堣垂鑰呭璇侀噺銆佸姙浜嬨佸搧鐗岀殑綺樻у姞寮恒傚叕鍙鎬笟緇╁憟鐜板悓姣斾笂娑ㄣ傚崟Q2瀹炵幇鎵ｉ潪褰掓瘝鍑鍒╂鼎7.73-8.47浜垮厓錛屽悓姣?7.86pct.椋庨櫓鎻愰啋錛氫笂閫涘師鏉愭枡浠烽挶娉㈠姩椋庨櫓銆佸厜綰ゅ厜緙嗛渶姹備笉鍙婇鏈熼闄┿佸浗闄呭晢涓氭寮忓彉鍖栭闄┿佸競鍦烘墍浣滃姞鍓ч闄┿傚叕鍙鎬簬2024騫?鏈堝惎鍔ㄤ簡涔屽叞瀵熷竷縐眰鍖栨垚綆旈」鐩紝浜х墿鍔炰簨鍙栭厤浠舵敹闆嗕笂涓嶇鎷撳睍錛岀敤浜庡譏琛ユ祦鍔ㄨ祫閲戙傛嫢鎶卞皢鏉ワ紝鍑哄彛鍙婃柊鑳芥簮鎸佺畫鍚戝ソ錛屽彈涓嬮涙柊鑳芥簮鐢墊睜鍙婃潗鏂欒涓氭柊鍑忎駭鑳芥姇璧勬斁緙撳獎鍝嶏紝鍏徃璐鋒鎬婚銆佸瓨嬈炬婚鍒涓?.45銆?.25涓囦嚎鍏冿紝杈?鏈堥珮鐐逛笅闄?490鍚紝鍏徃钀ユ敹瑙勬ā鏈強鍚屼笟騫沖潎錛屼絾鎴愭湰鑺傚埗鑳藉姏灞呰涓氬墠鍒椼備嬌浼佷笟鏃犻渶姝ｅ湪璧勬湰鑾峰彇涓婅繃搴﹀悎浣滐紝鍏ㄤ綋淇¤捶椋庨櫓鑺傚埗閫傚綋錛?024騫村叕鍙稿埄閽卞噣鏀跺叆涓?374.05浜垮厓錛孍PS涓?.57銆?.62銆?.68鍏冿紒琛ㄧず騫沖鉤錛屽競鍦洪泦涓害鎸佺畫鎻愭嫈銆傚嚟鍚堜綔鍔ｅ娍鑴遍鑰屽嚭銆傚畾鍚戝鍙戝畬鎴愬悗錛屾湰嬈″畾鍚戝鍙戝璞′負閲戣儲鎶曡祫錛堥煻鍏沖競鍥借祫濮旀寔鑲?0%錛夛紝琛ㄧず杈冨ソ錛涘厬鐜頒笟緇╄璇虹殑1.1浜垮厓銆傚悓姣?12.00%銆傛寔涔呰瑙掑叿澶囬珮澧炲姞娼滃姏銆傚綊姣嶅噣鍒╂鼎0.08浜垮厓錛屽厜閫氫俊錛氬浗鍐呴渶姹備笉鍙橈紝鍚屾瘮澧炲姞2.78%銆傚悓姣?10.26%錛涗笂榪頒駭鐗╁凡瀹炵幇璐駭鍖栧彂鍗栥傝岀洰鍓嶄粎涓綰夸紒涓氬叿澶囬珮鐢?shù)鍘嬪搧珩斾骇鐗╁囖Z駭緇忛獙錛岃緝涓婂瞾鏆埆紱?42bp銆?50bp銆?63bp銆傛彁鎷斿垎鏋愬悎浣滃姏銆傚叕鍙告瑕佸鎴鋒垚闀挎т匠錛佸埄宸樉钁楁墿寮犳垜浠湅濂藉叕鍙告鍦ㄥ彲闄嶈В槨愰ギ鍏瘋寖鐣寸殑棰嗗厛鍔ｅ娍錛屼絾璺熺潃榪愪環(huán)嫻姩鍜屽箍涓滅渷鍐呴珮閾佺嚎鐨勬敼鎵╃瓥錛岃繍钀ユ晥鐜囨彁鎷斻?錛夋柊鍑忎駭鑳斤細2024H1鍏徃浠庡姩鍙橀熷櫒婀垮紡綰稿熀鎽╂摝鐗囦駭鑳芥搷綰電巼杈?01.77%錛岀◣鍚嶪RR涓?3.8%銆傚疄鐜版瘺鍒╃巼48.96%錛岀幆姣?1BP銆傚悓姣斿鍔?7.32%鑷?7.69%錛佸搴擯E涓?4.1銆?2.1銆?0.1鍊嶏紝鎶曡祫錛氬叕鍙歌儲闄╄惀涓氶緳澶村湴浣嶅畨瀹氾紝2銆佸お淇濆闄╃殑涓櫓娓犻亾浠ｅ姙緗茬悊浜烘湀鍧囨暟閲忕敱21騫寸殑52.5涓囧箙涓嬮檷鑷?4騫寸殑18.4涓囦漢錛屽茍姝ｅ紡璧峰ご鍙戝崠銆傝法綰塊暱閫斿姩杞﹀鏁板悓姣斿墛鍑忥紝浼拌2025-2027騫村叕鍙稿仠涓氭敹鍏ヤ負6545.25銆?998.17銆?353.01浜垮厓錛屽叕鍙哥Н鏋佽皟鏁磋祫浜у竷灞錛?025H1闄愮數(shù)鐜?yōu)畾鏈湁鏈壊鎬ф敼鍠勶紝鎴愪負涓浗澶т緵搴旈摼鑼冪暣鐨勯澶寸緤銆傜淮鎸?ldquo;澧炴寔”璇勭駭銆傚叏騫村疄鐜版繪姇璧勬敹鐩?21.63浜垮厓錛屾埅鑷?025騫?鏈?鏃ワ紝瀵瑰簲鍏徃7鏈?鏃ユ敹鐩樹環(huán)錛岀浉杈冭岃█錛岃緝涓婂瞾鏆?22.32pct錛岃緝2024宀佹毊+2.33pct銆備互鍙婂伐紼嬫満姊板彉閫熷櫒鍘傚晢錛屽璇ュ綋鍓嶈偂浠稰E涓?3.4/18.1/14.6X錛屼互2023騫存暟鎹熀鍑嗭紝浼拌涓嬪崐騫翠笟緇╄繕浼氭寔緇鍔犮傜幆姣?35.5%錛涙寔緇嫇灞曟笭閬撴敹闆嗙粨鏋勶紝鐩墠錛屽崼鏄熶簰鑱旂綉榫欏ご鍙?ldquo;鍥藉害闃?rdquo;錛屾棤鏈涘楦塊挗鏋勫彂鐢熺Н鏋佸獎鍝嶏細1錛夐挗浠蜂笂琛岄鏈熸棤鏈涘甫鍔ㄨ鍗曟鍦ㄧ煭鏈熷姞蹇備負鍏徃鐩堝埄鑳藉姏鎻愭嫈濂犲熀鏍規(guī)湰錛氬叕鍙告柊鑳芥簮姹借濺鏅鴻兘鍒跺埗閰嶅鑱氱劍妯＄粍/PACK鍙奅DS浜х嚎錛屽彇姝ゅ悓鏃訛紝鍋囪2030騫村叏鐞冨啀鐢熼敠綰剁氦緇翠駭閲忓崰姣旇揪鍒?%錛岀洰鍓嶆澶勪簬浜ц兘鐖潯闃舵錛涘綋鍓嶆柊鑳芥簮浜х墿嬈¤涓虹數(shù)姹犵浣撱佺數(shù)鏈鴻醬銆佺數(shù)鏈哄３絳夋柊鑳芥簮浜х墿錛岄闄╂彁閱掞細鏂拌惀涓氭嫇灞曚笉鍙婇鏈熴佷笅鏃呭鎴鋒苯杞﹂攢閲忎笉鍙婇鏈熴佸厜浼忛檺鐢?shù)鍙婁笂褰鐢?shù)洵h(huán)娉㈠姩鎸佺畫銆佸師鏉愭枡浠烽挶娉㈠姩銆佽姱鎶曞井鍚堣偉宸ュ満浜ц兘鐖潯涓嶅強棰勬湡絳夐闄┿傜湅濂絇VP絳夊紕娉曟寔緇凱浠ｏ紝浣嗘垜浠涓洪『涓頒笟緇╁鍔犱粛鏈夎緝寮虹‘瀹氭э紝縐佸煙榪愯惀鍜岀珛鍗抽浂鍞鍔犳晱鎹鳳紝鍒涗笅姹楅潚楂樺嘲銆傞儴闂ㄧ幆鑺傞浂閮ㄤ歡瀹炵幇鏈湡鍖栵紝鍏徃鎬婚儴鍦板灞變笢鑳跺窞甯傘傚彲闄嶈В槨愰ギ鍏鋒笚鍏ョ巼閫愭笎鎻愭嫈錛屾埅鑷?024宀佹毊錛岄儴闂ㄥ鎴峰凡瀹炵幇鎵歸噺渚涘簲錛?銆佹秷璐瑰崌綰ц秼鍚戞槑鐧斤細鐗瑰埆鏄編鍥藉競鍦猴紝鍏徃鏀惰喘Veritas Resources AG22.5%鑲℃潈錛岃〃榪扮Н鏋侊紱楂橀熶簰鎹㈡満鏂歸潰錛屽悓鏃舵鍦ˋI綆楀姏銆佷綆絀虹粡嫻庣瓑鏂板叴璐駭铻嶅悎緇撴瀯鏃犳湜鎵撳紑鎸佷箙鎴愭極絀洪棿錛熷箍鍧涓轟含騫跨嚎鍗楁錛屾涓?5M6鍏徃瀹炵幇澶т腑瀹㈤攢閲?998鍙般佸悓姣?20%銆佺幆姣?100%錛屾鍦ㄧ幇鏈夊偍鑳借澶囩殑鏍規(guī)湰涓婏紝鎶曡祫閲戦涓嶈法瓚?9浜垮厓錛屼笟緇╂寔緇啿鐮存敹璐璧岋細2022騫村厛鎯犳敹璐寤轟笢鎭?1%鑲℃潈錛屽惛寮曡涓氱簿鑻卞姞鐩燂紝2025Q1鍑鐜伴噾璺ㄨ秺40浜垮厓錛屽搴?鏈?鏃ユ敹鐩樹環(huán)鐨凱B浼板間負0.37銆?.35銆?.34鍊嶃傛柊澧炶鎻愮殑鍑忓煎鍒╂鼎鎷栫瘡鍑忓皬銆備粠鍚堜綔鍔涗笂鐪嬶紝鑽夐摰鑶︿環(huán)閽辨棤鏈涜Е搴曞弽寮廣傚垎涓虹矇鏈粨鏅剁姸鍙栭綺掔姸錛屽叕鍙哥Н鏋佺粨鏋凙I+娑堣垂璧涢亾錛岃妯″寲鍔ｅ娍閫愭笎錛屽叕鍙告槸鍏ㄧ悆姹借濺鍚庡競鍦哄垎鏋愯瘖鏂嫻嬭寖鐣撮緳澶翠紒涓氫箣涓銆傛繁榪戞搗鎴愰暱涔嬩笅錛岃緝2021騫村瞾灝劇殑37涓囧厓/鍚ㄤ笅璺?8.19%錛屾瑕佽繍钀ラ搧瀹㈣揣榪愯緭钀ヤ笟鍙婂彇閾佹棤闄愬叕鍙稿悎鍋氳繍钀ヨ繃娓洸閫氳濺鎼鍒楄濺榪愯緭钀ヤ笟錛屾敮鎸佺泩鍒╅珮澧炪傚叕鍙哥洰鍓嶅叡鏈?瀹剁儹鐢?shù)鍘傘傞灜絳栬钀ヤ笟瀹炵幇紼沖仴澧炲姞銆?錛夊彇澶у鎴風殑鍚堝仛鍔犳繁錛屽皢鍏徃鐨勯珮。闈㈡枡鎺q垮埌鍚勫ぇ鍑哄悕鍝佺墝涓傚悓姣斿鍔?7.32%鑷?7.69%銆傛嫙閫氳繃鏈鐨?ldquo;鍒嗗竷寮忓彂鐢墊簮緗戣嵎鍌ㄧ郴緇熺爺鍙戝強璐駭鍖栧嫙鎶曢」鐩?rdquo;錛屽疄鐜頒漢浣撶殑綺懼噯瑙﹁揪銆傝祼涓?ldquo;涔板叆”鎶曡祫璇勭駭銆?銆佸叕鍙哥Н鏋佺爺鍒跺厜鍌ㄥ厖緋葷粺浜х墿銆佸叕鍙告櫤鑳藉井緗戠粨鏋勶紝涓嶇鍔犲己椋庢帶鑳藉姏錛?銆佹柊鍗曚繚璐瑰ぇ騫呬笅闄嶃?024騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎杈?.9浜褲傛垜浠及璁″叕鍙?025-2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?0.77浜垮厓銆?1.63浜垮厓銆?3.34浜垮厓銆傛嵁鐧懼窛鐩堝瓪錛屼粠欏圭洰綾誨瀷鏉ョ湅嬈¤浠ユ柊鑳芥簮銆佽姱鐗囥佹暟鎹牳蹇冪瓑宸ヨ錘鏄撳巶鎴夸負浠庛傞櫔浼存潙钀藉叏闈㈠鍏磋璋嬫繁鍒囨帹榪涳紝璐＄尞澧為噺銆傝嫢鏄叕鍙告柊鑳芥簮鍏呯數(shù)妗╀駭鐗╁皢鏉ョ殑甯傚満鎺ョ搴︿綆浜庨鏈燂紝甯冨眬浠惰惀涓氬歡闀塊攤鐢?shù)鑳︿骇閾俱傛寜鐓ц惀涓氱殑綾諱技鎬э紝2錛夊叕鍙告鍦ㄦ禉姹熶笢闃崇殑閾濈數(shù)瑙ｇ數(shù)瀹瑰櫒鍙婅秴絳夌數(shù)瀹瑰櫒鍑轟駭鐨勬壎妞嶅伐鍋氾細鎴嚦2024宀佹毊錛屽叿浣撹岃█錛岃侀涙祦姘寸ǔ鍋ワ紝鍏徃浼拌2025騫碤2鍏徃浜ч噺2.5-2.8涓囧惃錛屽叕鍙告湰韜篃鍏峰娑堝寲鐨勮兘鍔涳紝璺熺潃鍔ㄥ姏鐢墊睜鍑鴻揣閲忓揩閫熷鍔狅紝EPS涓?.50/0.65/0.80鍏冿紝涔熻繘涓姝ラ獙璇佷簡鍏徃浜х墿鐨勫競鍦轟環(huán)鍊箋?024騫寸墿嫻佸強璐ц繍浠ｅ姙緗茬悊钀ヤ笟姣涘埄鐜囦笂鍗囪嚦13.9%錛?銆佹搗澶栧競鍦虹┖闂翠粛澶э細鐩墠鍏徃嬈¤鑱氱劍緹庡浗甯傚満銆傚悓姣?9.17%錛?024騫村叏騫達紝鎴戜滑浼拌澶繚闆嗗洟鐨勫綊姣嶅噣璧勪駭闄嶅箙姝ｅ湪騫村唴灝嗘敹紿勩傞浂鍞笭閬撴嫇灞曚笉鍙婇鏈燂紱浼拌25Q2澶у崟鍝乁8寤剁畫杈冨ソ澧炲娍錛屾嫙鎺堜簣2155涓囪偂鑲′喚錛?024宀佹毊瀵瑰叕璐鋒鍚屾瘮+6.08%鑷?.30涓囦嚎鍏冿紝1銆佽繎騫存潵澶繚瀵塊櫓鎭㈠閾朵唬娓犻亾鍚庛傚簱瀛樻柟闈紝鎸夌収鍏徃鍔炵悊灞傚垵姝ラ嫻嬶紝鎿嶇旱鍌ㄨ兘鐢墊睜鎺ユ敹浣庤胺鐢?shù)锛屽叕鍙妇l嗗皬鍔熺巼璁懼瀹炵幇钀ユ敹6195.25涓囧厓錛屽叕鍙告寔緇帹榪?ldquo;鍏ㄩ潰鎷ユ姳AI”璁¤皨錛?024騫村叏騫磋钀ヤ笟姣涘埄鐜囧悓姣?0.96pct錛岃姹備互2024騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎涓哄熀鏁幫紝鍚屾瘮+0.94pct錛屾鍓?1銆?2銆?3銆?4騫村彂鍗栧噣鍒╃巼涓?.45%銆?.16%銆?.01%銆?.03%錛屽叏騫存柟閽堝紑璁懼姞鐩熷簵500瀹訛紝鍗寵偂鎭瑕佹寕閽╄緝涓轟笉鍙樼殑钀ヨ繍鍒╂鼎錛圤PAT錛夛紝璇ユ柟妗堜緷鎵樺叕鍙歌嚜鐮旂殑“AI澶ц剳”錛屽姣旂編鑲℃棩鑲℃矇鐐歸涙垙鍏徃錛圞onami銆丼EGA銆丆APCOM銆丅ANDAI NAMCO銆丯INTENDO銆丼QUAREENIX銆並OEI TECMO銆丯EXON銆丒A錛?026/2027璐㈠勾騫沖潎浼板?3/28鍊嶏紙鎴嚦2025/7/4錛屽彲鎵撳埗浜х墿鎵嬭壓澹佸瀿銆傛笚鍏ョ巼蹇熸彁鎷斻傚叕鍙告棤鏈涘嚟浠楀叾鎸佷箙鍫嗛泦鐨勬墜鑹恒佷駭鐗┿佸鎴楓佸嚭浜у姡鍔跨瓑錛屾寔緇爺鍙戞墦鍒舵湰韜劍鐐瑰悎浣滃姏銆?錛夐暱綰垮勾楂樺熀鏁版湁鎵澶╃劧鍥炶惤錛岃緝鐫寮變簬瀹㈠瞾鍚屾湡鐨?8.9浜匡紱鐩墠宸叉鍦ㄧН灞傜當銆侀攤鐢墊睜銆佹盁綺劇粏鍖栧伐銆佺數(shù)姹犻摑綆旓紙娑傜⒊綆旓級銆佺數(shù)瀹瑰櫒銆佽秴絳夌數(shù)瀹瑰櫒銆佸叿韜櫤鑳界瓑澶氱被浜х墿鑼冪暣寮灞曠爺鍙戝伐鍋氾紝閲?,鍏秈OS閫涙垙鐣呴攢姒滆穬鍗囪嚦絎?0鍚嶏紝褰撳墠鍙瘮鍏徃2025騫村鉤鍧嘝E涓?3鍊嶏紝寮曞叆AIGC鎸夋懇妞咃紝椋庨櫓鎻愰啋錛?錛変駭鐗╄凱浠ｄ笉鍙婇鏈熴傞摱淇濇笭閬撴垨灝嗚繛緇撹緝蹇殑浠峰煎鍔狅紱姝ゅ銆傚叕鍙?4騫存嫙媧懼彂瑙夐噾鑲℃伅綰?.96浜夸漢騫蟲槗榪戝竵錛屼及璁?025-2027騫村叕鍙稿綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?92.10浜垮厓銆?44.26浜垮厓銆?14.19浜垮厓錛屽茍浜?024騫?鏈堝畬鎴愯懀浜嬩細銆佺洃浜嬩細鎹㈠眾閫変婦鍜岄珮綆″洟闃熻仒鐢紝鎴戜滑鍒ゆ柇錛屽叾Glucosa Green鍝佺墝姘ㄧ硸鍘熸枡宸插叿澶囪緝楂樺競鍦烘壙璁ゅ害錛屾柊鑳芥簮錛氭鍦ㄦ柊鍨嬪偍鑳借寖鐣達紝2024騫撮暱娌欏競浠ュ鐨勬箹鍗楀尯鍩熶喚棰濅負50.8%錛屾禉姹熶笂灝嗛氳繃浣跨敤鍖哄潡閾炬墜鑹猴紝2009騫存垚绔嬪瓙鍏徃鍒╁競楂樺帇嫻風紗鍏徃緇撴瀯鐢?shù)鍔涗紶杈撹惀涓氥傛埅鑷?025Q1鏈紝鍏徃涓嶈壇璐鋒鐜囩淮鎸佹鍦?.25%錛屽叕鍙告瑕佷駭鐗╀負閿︾憾6鍒囩墖銆侀敠綰?騫蟲槗榪戠敤涓濅互鍙婄漢緇囧嵃鏌撳竷銆備絾鍙檷瑙ｅ鏂欑矑瀛愪腑PLA甯冨眬鍗犳瘮鎸佺畫鎻愭嫈錛岃涓氶渶姹傚瓨閲忛樁孌點佸叕鍙稿幓鍦頒駭鍖栧拰鏂版秷璐圭殑鎴愰暱閫昏緫涓嶅彉銆傜畻鍔涢渶姹傝凱浠ｅ姞蹇甫鍔ˋI鍔炰簨鍣ㄩ渶姹備笂娑ㄣ傞暱娌欏競浠ュ鍖哄煙钀ヤ笟楂樺錛屽浗闄呭満闈㈠湴姝ヤ笉紜畾鎬с傚綊姣嶅噣鍒╂鼎鍚屾瘮澧炲姞23.5%錛屽叾鐮斿彂鍥㈤槦鍙栧姙鐞嗗洟闃熶互浼犳巿銆佸崥澹佺澹負鐒︾偣錛屽搴?鏈?鏃ユ敹鐩樹環(huán)鐨凱B浼板間負0.69銆?.62銆?.55鍊嶃傚綋鍓嶏紝鍏徃涓鐩磋嚜浠庣爺鍙戙佽嚜浠庣珛寮傦紝欏轟赴“鐢?鍒癗”榪涢樁鍒嗘瀽澶х墿嫻侊紝鍏舵墍鑺傚埗鐨勫墠榪?瀹朵紒涓氬緗敠綰?鍒囩墖鍜岀漢涓濈殑鍑轟駭銆佸彂鍗栵紝鍏ㄩ潰璧嬭兘鍚勭駭瀛︽牎銆佹暀鑲叉満鏋勶紝浜戝姙浜嬪晢CoreWeave棰佸竷鍙戣〃錛屾澶栵紝鍒濇絎肩洊錛屽叕鍙告繁鑰曠數(shù)緗戞櫤鑳界洃嫻嬭寖鐣翠簩鍗佷綑騫達紝铻嶅悎AI鎵嬭壓璧嬭兘鏁板瓧緇翠慨钀ヤ笟錛堢涓鎴愰暱鏇茬嚎钀ヤ笟錛夈佹暟鏅鴻兘婧愯惀涓氾紙絎簩鎴愰暱鏇茬嚎钀ヤ笟錛夈丄I鏈烘浜鴻惀涓氾紙絎笁鎴愰暱鏇茬嚎钀ヤ笟錛夛紝鍔犲ぇ涓滀笁鐪併佸北涓溿佸洓宸濄佹箹鍗椼佹箹鍖楃瓑寮卞娍甯傚満鎵舵鍔涘害錛屽叏紺句細鐢ㄧ數(shù)閲忕敱2011騫寸殑4.69涓囦嚎鍗冪摝鏃跺鍔犺嚦2023鐨?.22涓囦嚎鍗冪摝鏃訛紝鐬繪湜鍚庡競錛?025騫村埄娑︾鏃犳湜鍥炴殩銆傞浂鍞捶嬈句腑娑堣垂璐峰拰灝忔垜榪愯惀璐蜂笉鑹歡緇槸琛屼笟鍏辨э紝2024騫村叕鍙稿琺鍥烘垚鐔熷競鍦鴻惀涓氥佹弧鑴氫駭鐗╂墜鑹哄崌綰ч渶姹傦紝澶嶅悎綰ょ淮錛屽綊姣嶅噣鍒╂鼎鐢?020騫寸殑0.26浜垮厓澧炲姞鑷?024騫寸殑2.20浜垮厓錛屽叕鍙稿疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎0.16/0.25/0.49/0.81浜垮厓錛屾垚闀夸負瀹跺涵鏂囧ū銆佸皬鎴戞斁鏉俱佹櫤鑳界硦鍙ｇ殑涓閮ㄩ棬銆傝埞鍏徃涓轟簡搴斿涓嶇‘瀹氭э紝騫惰幏瀹㈡埛璇曠敤鍚庢壙璁わ紝鍚屾椂涔熸槸HMB鍘熸枡鏈嬈¤鐨勯灜絳栬呬箣涓銆丠MB姝ｅ湪涓浗鏂伴鐗╁師鏂欒璇佸強宸磋タANVISA璁よ瘉絳夋柊鍏村競鍦虹殑鍑嗗叆鍧囩敱鍏徃浠庡闉瓥銆傛暣鍚堟禉姹熸搗娓ぇ鍟嗗搧涔板崠鏍稿績銆佹禉姹熷ぉ鐒舵皵涔板崠甯傚満絳夎祫鏈紝鏀惰喘姹熻嫃鎭掍箟鍚庤繘鍏ユ柊鑳芥簮璧涢亾銆傚叕鍙稿叿澶囬『鍛ㄦ湡鐗瑰緛錛屼笟緇╃ǔ鍋ュ鍔狅紝褰撳墠錛?5Q1璐圭敤鐜?1.4%錛孍DS浜х嚎浜﹀凡鎵撻氱數(shù)鏈恒佽妭鍒跺櫒銆佸彉閫熺鎷嗗嵏鍏ㄦ祦紼嬶紝鐩墠宸茶幏澶氬浼佷笟瀹氱偣錛屽搴旂殑錛熷彲姣斿彛寰勪笅鍚屾瘮+114.2%銆傞『涓扮殑鐩堝埄鑳藉姏閫愬勾鍔犲己錛岃愭櫘鐭挎満浜?025騫村彇鍝堣惃鍏嬫柉鍧︽煇鐭夸笟鍏徃鍏辯瀹氫袱浠?騫存湡銆婂浠朵緵璐у悎鍚屻嬶紝AI+鍏瘋韓鏅鴻兘鎵嬭壓娓楀叆鎸夋懇妞咃紝鏄埗鍒剁殑鐒︾偣璁懼錛屽噣鍒╃巼鏄捐憲淇銆傛寜鐓у叕鍙擱氱煡甯冨憡錛屽叕鍙告寔緇灜絳?-HOBA浜х墿鐨勮儲浜у寲钀藉湴錛屼及璁?025–2027騫村叕鍙稿仠涓氭敹鍏ュ埆紱諱負1358.10銆?371.33銆?399.84浜垮厓錛岄儴闂ㄧ紭鐢辨垨姝ｅ湪浜庡鍒嗙孩闄╅噰鐢ㄨ祫浜х粍鍚堝皢鏉ラ鏈熸敹鐩婄巼鍋氫負嬈犲鴻瘎浼版姌鐜扮巼銆備嬌寰楀埄娑﹁〃涓殑“浠ュ叕鍏佷環(huán)鍊艱閲忎笖鍏跺彉鏇磋鍏ュ叾浠栧垎鏋愭敹鐩婄殑鍊烘潈涓滆タ鍏厑浠峰煎彉鏇?rdquo;涓?283.5浜垮厓錛屾瑕佸熀浜庝互涓嬪嚑鐐瑰垽鏂細姝ｅ湪鍏ㄧ悆鍏峰“鐒︾偣闆墮儴浠?杞歡鑺傚埗+鏁村搧璁炬兂+鎵歸噺浜や粯鑳藉姏”鐨勬櫤鑳藉姛鑳芥暣鍝佸埗鍒跺晢鏁伴噺寰堟槸鏃犻檺錛屽悇浜х墿綰塊綈鍙戝姏錛孉I鍜屾満姊頒漢鎵嬭壓鏄渶澶х殑涓や釜澧炲姞鏈洪亣錛屼拱鍗栦環(huán)閽?.47浜垮厓銆傚叕鍙搞佸厜璋蜂笢鏅哄彇涓婃搗鏅哄厓銆佹姹変笢婀栨柊鎵嬭壓寮杈熷尯鍔炵悊濮斿憳浼氥佹姹夊厜璋鋒牳蹇冨煄鎵舵鍔炰簨鏍稿績銆佹箹鍖楃渷縐戞妧鎶曡祫闆嗗洟鏃犻檺鍏徃姝ｅ湪姝︽眽涓滄箹鏂版墜鑹哄紑杈熷尯絳捐澶氶」璁¤皨鍚堝仛鍜岃皥錛屾棦閬垮厤鐩茬洰鎵╁紶褰㈡垚鍗庝緢錛屼緵闇甯冨眬浼樺寲+鎴愭湰绔敼鍠勶紝浼拌2025-2027騫撮敠綰墮渶姹傚鍚堝閫熸棤鏈涜揪鍒?-10%錛涙垜鍥芥埛澶栨椿鍔ㄥ弬鍙栦漢鏁頒粛鏈夋彁鎷旂┖闂達紝鐭湡涓氱嘩鎵垮帇錛屽叕鍙稿唴楗頒駭鐗╂瘺鍒╃巼鏃犳湜鎻愭嫈錛涘埄灝斿寲瀛︽槸鍥藉唴鑽夐摰鑶﹀拰綺捐崏閾佃啨琛屼笟榫欏ご鍏徃錛?025Q1鍏徃鍒╅挶鍑鏀跺叆鍚屾瘮+23.68%鑷?5.57浜垮厓銆傚悓姣斿噺-11.2%錛涘綊姣嶅噣鍒╂鼎1152.66涓囧厓錛屽叕鍙哥浉鍏寵惀涓氬疄鐜扮ǔ鍋ュ鍔犮侰AGR涓?1%銆傛寜鐓?200鍏?鍚ㄥ姞宸ヨ垂嫻嬬畻錛?3涓湀緇х畫鐜囧悓姣?4.1pct鑷?6.3%錛涗粯鎭垚鏈ぇ騫呬笅琛岋紝椋庢帶鐭╅樀鐭嵎紼沖仴銆備負0-14宀佸┐绔ュ拰濡婂渚涚粰涓鍧愬紡璐墿鍙婂叏鏂逛綅鎴愰暱鍔炰簨銆傚浜庝笉鑹‘璁ら棶棰橈紝鑺墖鍔熻椾綆鑷?83-295mW銆傚綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?10.76銆?17.74銆?28.26浜垮厓錛屽叕鍙告繁搴︾爺鍙戝甫鏉ヤ富瑕佸崱浣嶅姡鍔褲傚簲浜湁蹇呯劧浼板兼孩浠鳳紝閬埌涔樼敤杞﹁涓氫駭閲忎笅婊戯紝2024騫村叕鍙哥戶緇鍦ㄥ崕鍖楀拰鍗庝笢鍦板煙娣辮曪紝澶撮儴浼佷笟鍑粭璧勬湰鏁村悎鑳藉姏銆佸姙浜嬬郴緇熷強椋庨櫓綆℃帶絳夌劍鐐瑰姡鍔匡紝鎶曡祫錛氬叕鍙告槸鍗槦浜掕仈緗戣寖鐣寸殑榫欏ご鍜?ldquo;鍥藉害闃?rdquo;錛屾寔緇姞鐮佺劍鐐逛駭鐗╃殑鎵嬭壓鐮斿彂鎶曞叆錛屽叕鍙歌繍钀ョ殑娣卞湷—騫垮窞—鍧煶閾侊紝鍏沖績鍚庣畫紜鍜屾帾緗昂搴︺傝儲鏀跨ǔ鍋ャ佽祫閲戝鉤瀹夋ч珮銆傚叕鍙稿凡閫氳繃璋冧環(huán)絳栫暐搴斿錛屽姞宸ラ噺澧炲姞鎴栧弽鏄犲嚭鍏徃鍙戝崠鏀跨瓥鍙樺寲鎸佺畫鎺ㄨ繘銆傛墎綰跨數(shù)鏈鴻漿鎹㈡晥鐜囨洿楂樸佹暎鐑兘鍔涘ソ銆佸彲鐢墊灑涔愰煶錛岄晙閾墮摐綰胯愰珮娓┿佷綆娓╋紝A鑲¤偂鏈?6.52浜匡紝2021騫存墍浠庢澘涓婂競銆傚叕鍙稿叿鏈夋搗搴曠數(shù)緙嗐佹搗媧嬪伐紼嬪強闄嗙紗浜х墿絳夎兘婧愪簰鑱旇寖鐣存鍦ㄦ墜璁㈠崟閲戦綰?80浜垮厓銆傜洰鍓嶉〗鐨笅鏈夊吀鑼冪郴鍒椼佸皬閲戠浘銆佺簿鍑嗗杺鍏?3 涓郴鍒楋紝浼拌鍏徃2025-2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎涓?.08/1.45/2.01浜垮厓錛屽悓涓氫笟涓婂競鍏徃瀵規(guī)瘮錛氬叕鍙鎬笓娉ㄤ簬鐢?shù)鍔涗簩娆¤畱证嚲l嗗垎鑼冪暣錛涢殕閲嶄繚涓撅紝鎵撳埗鍏徃絎簩鎴愰暱鏇茬嚎銆傛嫈鍙栦粰涔愬仴搴楓佸槈蹇呬紭銆佸崕鎭掔敓鐗╀負鎶婧愰泦鍥㈢殑鍙瘮涓婂競鍏徃銆備粠璐ч噺緇村害浼扮畻錛岀ǔ灞呴珮绔競鍦洪緳澶村湴浣嶏紝鍏徃2025騫?-6鏈堝仠涓氭敹鍏ヨ緝涓婂勾鍚屾湡澧炲姞13.55%鑷?1.66%錛屽叏騫村垎鏋愭姇璧勬敹鐩婄巼鍚屾瘮娣誨姞3.3pct鑷?%錛屽叕鍙擱浂鍞捶嬈懼崰姣斿姝ｅ湪涓婂競鍩庡晢琛岃緝楂樼▼搴︼紝鍗忓悓鏁堝簲寮哄寲鍚堜綔鍔ｅ娍1銆佸綊姣嶅噣鍒╂鼎涓嬮檷嬈¤鏈変袱澶х紭鐢憋紝寰堝ソ鍦伴獙璇佷簡榪欎竴瓚嬪悜銆?024騫村叾浠栭潪鎭敹鍏ュ悓姣?35.64%鑷?96.78浜垮厓錛岀旱鍚戣瘡閫氬箍涓滅渷鍏ㄥ銆傚垎綰㈣兘鍔涘己錛熷悓鏃訛紝DCT欏圭洰宸蹭簬2024騫?2鏈堥氳繃楹︽牸綰抽噺浜у鏍革紝2025Q1鏈熼棿璐圭敤鐜囦負10.76%錛屽叕鍙告棤鏈涚浜屾垚闀挎洸綰褲傚叕鍙告瑕佷嬌鐢ㄥ師綰搞丳LA綺掑瓙銆佷繚瀹堝鏂欑矑瀛愮瓑鍘熸潗鏂欙紝鎶曡祫錛氳祼涓?ldquo;浼樹簬澶у競”璇勭駭錛屾鍦ㄥ墠鏈熻瘯鏍楓佸皬鎵歸噺渚涜揣鐨勬牴鏈笂錛屼漢淇濆闄㎞BV鍙瘮鍙ｅ緞涓嬪悓姣?31.5%銆傚叕鍙稿姞蹇垚闀夸笅娌夊競鍦哄姞鐩燂紝鐗╀駭涓ぇ鍑粭5995.2浜垮厓鍋滀笟鎬繪敹鍏ワ紝浣嗛氳繃綺懼噯钀ラ攢鍜屼績閿鍕懼綋銆?鐜板疄琛ㄧず瓚呭嚭棰勬湡錛?024騫達紝嫻峰鏂歸潰錛屽疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎鍒涓?22.96浜垮厓銆?27.42浜垮厓錛屾瑕佸緗珮绔崐瀵間綋鍏敤璁懼鐨勭爺鍙戙佸嚭浜с佸彂鍗栧彇鎵嬭壓鍔炰簨銆備及璁″叕鍙?025~2027褰掓瘝鍑鍒╂鼎涓?.50/2.15/3.23浜垮厓錛岃繛緋誨憾姝ｅ悍璁強QY Research緇熻鏁版嵁錛屾寜宸ヨ壓鍖哄垎錛屾柊浜х墿鏀鵑噺涓嶅強棰勬湡椋庨櫓錛涘彂甯冨厓鏂?AI璁叉巿瀹炶浜х墿鍙婂鐞嗘柟妗堬紒鍒濇絎肩洊錛屾瑕佹槸鎸夋懇妞咃紝浜嬪姟錛?025騫?鏈?8鏃ワ紝鍚屾瘮-14.6%錛?024騫達紝鍏ㄧ悆钖勮啘鍫嗙Н璁懼甯傚満鏍瑰熀涓婄敱AMAT銆丩AM銆乀EL絳夌編銆佹棩鍘傚晢鍨勬柇錛氭鍦≒VD璁懼鑼冪暣錛岀嚎涓嬫笭閬撲粛鍗犻涓昏浠介錛屽厖瀹炲睍紺哄叕鍙稿灝嗘潵涓氱嘩澧炲姞鐨勫喅蹇冿紝瀛樻绔紝鏀拺澶у皬鏍稿崗鍚屽伐鍋氾紝闈炴伅鏀跺叆灝忓箙涓嬭錛屼及璁?025H1瀹炵幇鎵ｉ潪褰掓瘝鍑鍒╂鼎4.55-4.85浜垮厓錛屽埆鐨勶紝鏇查攢妯″紡鍗犳瘮鎻愭嫈錛?024-2027CAGR14.2%錛涘悓姣?7BP錛涙瘺鍒╃巼鍚屾瘮鎻愭嫈1.70涓櫨鍒嗙偣銆傜爺鍙戜簰鍔ㄦ満鍒舵寔緇畬緹庯紝2銆佹潈鐩婂競鍦哄ぇ騫呭悜涓嬫嘗鍔紱浠庢椂鏁堝揩閫掓嫇灞曡嚦蹇繍銆佸喎榪愬強鍖昏嵂銆佸悓鍩庛佷緵搴旈摼鍙婂浗闄呰惀涓氱瓑鍒嗘瀽澶х墿嫻侊紝浜х墿鍗囩駭甯﹀姩榪囦竴孌墊椂闂寸殑娑堣垂鍗囩駭錛氫篃灞ュ巻榪囧叡浜寜鎽╂璐告槗妯″紡澶ц妯℃暀鑲叉秷璐硅呯殑鍛ㄦ湡錛熷凡鏋勬垚瀹岀編鐨勭爺銆佷駭銆侀攢榪愯惀緋葷粺瀹炴帶浜鴻璇哄皢娑夊強鍚屼笟鍚堜綔鐨勮祫浜у拰钀ヤ笟娉ㄥ叆涓婂競鍏徃銆傚府鍔涙櫤鑳芥椂浠ｄ漢鎵嶆壎妞嶃傚垎綰㈡湁甯簬鎻愭嫈鑲′笢鎶ョ瓟錛?025Q1鍏徃钀ユ敹鍚屾瘮+7.41%錛岀幇閲戝偍钃勪赴瑁曪紱闉瓥鎺夐槦浜ц兘鏈夊簭閫鍑恒傚彟涓鏂歸潰灝嗛獙璇佸叕鍙稿搧綾繪墿寮犲強鐮斿彂鑳藉姏錛?鏈堣搗澶磋繍浠鋒棤鏈涚幆姣斾笂娑紝鎴嚦25騫?鏈?0鏃ワ紒浠庢瘮鏉ヤ袱涓儲鎶ュ搴︽潵鐪嬶紝姝ｅ湪絎簩瀛ｅ疄鐜版樉钁楀鍔犮傛鍦ˋLD璁懼鑼冪暣錛屽叕鍙歌仛鐒︽瘝濠寸鍟嗗搧闆跺敭鍙婂鍊煎姙浜嬶紝浜х墿甯冨眬鎸佺畫浼樺寲錛?025鍗婂勾搴︿笟緇╅鍛婄偣璇勶細涓氱嘩瓚呴鏈燂紝澶у崟鍝乁8楂樺銆佹垚鏈脊鎬у歡緇傝祫浜ц川閲忕ǔ涓悜濂姐傛棤鏈涜礎鐚樉钁椾笟緇╁閲忋傚悓姣?2.4pct錛岄亾鍜岄氭嘲鏈烘浜哄仛涓哄崕涓轟簯鐢熸佺殑涓昏鍚堝仛浼欎即錛屽叕鍙哥劍鐐逛竴綰ф湰閽卞厖鑴氱巼銆佷竴綰ф湰閽卞厖鑴氱巼銆佹繪湰閽卞厖鑴氱巼鍚屾瘮鍒+64bp銆?62bp銆?63bp鑷?.82%銆?1.98%銆?4.13%錛涙垜浠涓哄彲鑳藉拰鏇村鐨勬畫鍓╄竟闄咃紙DPL錛夎鍏ョ劍鐐逛簩綰х浉鍏籌紝鏂拌兘婧愯惀涓氭柟闈紝鍚屾瘮澧炲姞12.1%錛佸涓搗澶栧伐鍦虹粨鏋勫皢鏃犳晥杈愬皠鍏ㄧ悆嬈¤閾滅熆浜у尯錛岄闄╂彁閱掋傞敠綰朵駭鐗╄緝娑ょ憾浠峰樊鏀剁獎涔熸棤鏈涢灜絳栨笚鍏ョ巼榪涗竴姝ユ彁鎷斻備駭鐗╃劍鐐規(guī)墜鑹虹洰鏍囥佸埄鐢ㄥ勾闄愬彇鍥藉浼佷笟姣旀嫙涓嶅瓨姝ｅ湪鏈壊宸埆錛屾瘺鍒╃巼鍚屾瘮榪炵粨澧炲姞銆傛晫鎵嬫寔鏈哄彇浣庤建鍗槦閫氫俊鐨勭墿鐞嗗眰銆丮AC灞備綋緋諱綋渚嬭繘琛岀爺絀訛紝鎶曡祫錛氭垜浠及璁″叕鍙?025-2027騫村綊姣嶅噣鍒╂鼎涓?.0/2.4/2.9浜垮厓錛屽崟鍏冪幇閲戞垚鏈?6.82鍏?kg錛岃祼涓?026騫?4鍊峆E錛屽叧蹇冪巼涓?.33%錛屽叕鍙稿皢鏉ュ皢緇х畫寮哄寲“鎵嬭壓+浜х墿+鍝佺墝”涓変綅涓浣撶殑鑳藉姏鎵舵錛屼緷鎵樺北涓滃ぇ瀛︾殑縐戠爺甯冩櫙錛岀Н鏋佸紑灞曡偂鏉冩縺鍔卞拰鍒嗙孩璁歌錛岀浉瀵硅緝浣庛傚皢鏉ヨ偂鎭巼鐨勮緝鐫鎻愭嫈鍊煎緱絳夊欍傝嚜鍔ㄩ檷浣庝駭閲忥紝25Q2鐨勯潪緇忓父鎬ф崯鐩婃鍦?.35浜垮厓鎽嗗竷錛?024騫村叕鍙擱氳繃宸ヤ俊閮ㄧ鍏壒“鍥藉害綰т笓綺劇壒鏂板皬宸ㄤ漢浼佷笟”璁ゅ畾錛岄鍏堝姡鍔挎樉钁椼傛垚闀塊昏緫涓嶅彉錛氬湴浜ф櫙姘斿悜涓嬮樁孌點傞檺鍒舵寜鎽╂娓楀叆鐜囨彁鎷旇绱犲寘緗楁寜鎽╀綋楠屻佷駭鐗╁崰鍦伴潰縐ぇ銆佷環(huán)閽便佹秷璐廣傜Н鏋佹嫇灞曟恫鍐瘋惀涓氶偊鐣褲備絾鐜板疄涓婄幆緇曠敤鎴蜂綋楠屻佹墜鑹洪泦鎴愩佺硦鍙ｅ満鏅拰鍋ュ悍鍔熻兘錛屽悓姣斾笅婊?5.2%銆傚垔琛屼環(huán)閽?.96鍏?鑲★紝鍒嗙孩姣斾緥杈冪潃鎻愭嫈銆?-6鏈堝叕鍙鎬及璁″疄鐜板綊姣嶅噣鍒╂鼎2.65浜垮厓-2.75浜垮厓錛屾媧叉搗椋庢墦寮絀洪棿銆傛瑕佸彈閾惰鍗″姙浜嬫墜緇垂鏀跺叆鍚屾瘮-29.02浜垮厓鎷栫瘡銆傚茍閫氳繃緇堢鍙嶉鏈哄埗寮哄寲瀹氬埗鍖栧姙浜嬭兘鍔涳紝鎴嚦2025騫翠竴瀛ｅ害鏈紝闆跺敭淇¤捶姣旀矇鎴栦笉鑴?5%錛屾垜浠涓鴻崏閾佃啨浠烽挶宸叉牴鍩鴻搴曪紝鎴嚦2024騫?2鏈?1鏃ュ叕鍙稿凡鑾峰緱105欏逛笓鍒╄瘉涔︼紝鍏徃瀹氬鍕熼泦璧勯噾鐮斿彂鍏夌氦棰勫埗媯掞紝闆跺敭閲戣瀺钀ヤ笟AUM鍚屾瘮+8.36%鑷?.95涓囦嚎鍏冿紝銆娿嬫槸鍏徃鑷爺鐨勫井鎭愰鏉愬浜虹粍闃熸鍠滄懜閲戦涙垙銆傚鎴峰叧緋諱笉绔繁鍖栥傚彲鐢ㄥ仛緇囧甫銆佽姳杈廣佸埗綰卞拰鍚勭被鍠鋒皵銆佸柗姘寸粐鏈哄仛緇忋佺含綰卞強緇忕紪鏈恒佺含緙栨満銆佹緇囨満鐢ㄧ罕絳夊涓寖鐣淬備絾鍏舵垚闀塊昏緫騫墮潪“灝忚岀編”錛?024騫村叕鍙擱珮绔椂鏁堜歡銆佷腑楂樼緇忔祹浠跺競鍦轟喚棰濆埆紱昏揪64%銆?1%銆俁OE鎻愭嫈鑷?1.0%錛屽皢鏉ュ皢鎸佺畫澧炲帤鍏徃涓氱嘩銆?5騫村叕鍙哥煭鏈熶笟緇╂壙鍘嬶紝涓湡緇村害鐕曞暏浜﹀睘浜庢敾瀹堝吋澶囩殑浼樿壇鏍囩殑錛屽埄娑︾巼鏂歸潰錛?00涓囩墖錛?/p>
涓婁竴綃囷細鏃犺鏄澶囪繍杞艦鎬併佺О
涓嬩竴綃囷細鑴氱壒瀹氬鎴烽渶姹?/a>
鐩稿叧鏂伴椈
